них зі злиттям або поглинанням, для аналізу доцільності здійснення В«стратегічної інвестиціїВ», необхідної для розвитку того чи іншого майнового комплексу, що входить до складу компанії і т.п.
В· основою всіх моделей оцінки є традиційний показник NPV, конкретизація якого дозволила показати обгрунтованість використання модифікованого підходу до оцінці, що містить в собі елементи дохідного та витратного підходу, розрахунок вартості бізнесу компанії здійснюється за формулою:
Вартість компанії [16] = Ринкова вартість АктівовNPV Операційних активів + Ринкова вартість надлишкових активів +/- В«НадлишокВ» оборотного капіталу/В«дефіцитВ» оборотного капіталу + Ринкова вартість Фінансових активів
Ринкова вартість Довгострокових фінансових вкладень
Ринкова вартість прав вимог компанії (дебіторська заборгованість), які можна перевести у фінансові вкладення або грошові кошти
- Ринкова вартість зобов'язань, здатних призвести до втрати контролю над бізнесом
Ринкова вартість короткострокових зобов'язань, здатних призвести до втрати контролю над бізнесом
Ринкова вартість довгострокових зобов'язань, здатних призвести до втрати контролю над бізнесом.
Література
1. Оцінка бізнесу: Навчальний посібник/За ред. Грязнова А.Г., Федотової М.А. - М.: Фінанси і статистика, 2002.
2. Валдайцев І.І. Оцінка бізнесу та управління вартістю підприємства. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. p> 3. Ван Хорн Дж. і М. Вахович Дж. В«Основи фінансового менеджменту/М.: Вільямс, 2001.
4. Герасимов М.М. Застосування моделі Ольсона в оцінці вартості компанії// cfin.ru
5. Коупленд Т., Коллер Т., Муррін Дж. Вартість компаній: оцінка та управління/Пер. з англ. М., Олімпія-бізнес (Серія В«МайстерністьВ»), 1999. p> 6. Лашхі В.Ю. Застосування теорії опціонів для оцінки вартості бізнесу// Фінансова газета. - № 18. - 2001. p> 7. 5th Annual Real Options Conference 2001, Los Angeles Anderson School of Management
8. 6th Annual Real Options Conference, Paphos, Cyprus, July 4-6, 2002. p> 9. Aswath Damodaran. The Dark Side of Valuation. Publisher: Financial Times Prentice Hall; 350 p., 1st edition, 2001. p> 10. Dr. Apreda Rodolfo Ph.D. A corporate finance cash flow model with float, 2001, University of Buenos Aires. p> 11. Fernandez Pablo. Valuing Companies by Cash Flow Discounting: Ten Methods and Nine Theories, IESE Business School, 2001. p> 12. Fernandez Pablo. EVA, Economic profit and Cash value added do not measure shareholder value creation, IESE Business School, 2001;
13. Fischer Black, Myron Scholes. What's It Worth? A General Manager's Guide to Valuation. p> 14. Fredrik Weissenrieder. Economic Value Added or Cash Value Added? Department of Economics Gothenburg University and Consultant within Value Based Management Anelda AB. p> 15. Hand John R.M., Landsman Wayne R. The Pricing of Dividends in Equity Valuation. University of North Carolina at Chapel Hill, 1999. p> 16. Ignacio Vulez-Pareja. Value creation and its measurement: A critical look at EVA, School of Industrial Engineering, 2001. p> 17. Lee. Charles M.C. Measuring wealth, CA Magazine, April 1996. p> 18. Lee Charles M.C. Accounting-Based Valuation: impact on business practices and research. Graduated School of Management, 1999. p> 19. Liu J., Ohlson J.A. The Faltham-Ohlson (1995) Model: Empirical Implications Anderson School of Management, UCLA, Los Angeles, Stern School of Business, NYU, New York, 1999. p> 20. Luehrman Tim, Yann Bonduelle and Inga Schmoldt. Get real about real options. Harvard Business Review, May-June 1997. p> 21. Rubak R.S. CCF: A simple approach to valuing Risky Cash Flows, Graduate School of Business Administration Harvard Universyty 2000. p> 22. Scott, William R. Financial Accounting Theory. Scarborough, Ont., Prentice Hall Canada Inc., 1997. p> 23. Stewart G. Bennett. The quest for value: a guide for senior managers, Harper Business, 1990. p> 24. Stewart C. Myers Interactions of Corporate Financing and Investment Decisions - Implications for Capital Budgeting, Journal of Finance 29, 1974. p> 25. The Pricing of Options and Corporate Liabilities В», Journal of Political Economy, vol 81, 1973.
1 Автор приносить вибачення за недостатню деталізацію в частині викладу матеріалу. Даний момент був викликаний В«рамкамиВ» статті та буде максимально скоректований у наступних публікаціях. Автор висловлює глибоку подяку Сидоренко Ю.С., Светанкову С.А., Скібо Д.С. за допомогу в підготовці даного матеріалу. За всіма питань, що виникають при прочитанні, прохання звертатися за e-mail: olgasch@mail.ru
2 Показовим прикладом реакції фондового ринку на певні фактори можуть бути такі моменти. Для економіки США найбільш показовими є дані за ринковою капіталізацією інтернет-компаній, де фіксується значна ринкова капіталізація за наявності постійних збитків (див. дослідження Brain Blakely,...
