ється склад конкретних кредиторів підприємства та умови надання ними різних форм фінансового і товарного (комерційного) кредитів. Ці умови аналізуються з позицій їх відповідності кон'юнктурі фінансового та товарного ринків.
На п'ятій стадії аналізу вивчається ефективність використання позикових коштів в цілому і окремих їх форм на підприємстві. У цих цілях використовуються показники оборотності і рентабельності позикового капіталу. Перша група цих показників складається в процесі аналізу з середнім періодом обороту власного капіталу.
Проведений аналіз по АТ В«ТаймуВ» показав, що на даному підприємстві в аналізованому періоді 2006-2007 роках позикові кошти не використовувалися. Кредиторська заборгованість складається із заборгованості бюджету і заборгованості персоналу з оплати праці, причому зобов'язання з податках перевищують зобов'язання з оплати праці.
Таким чином, немає можливості проводити аналіз ефективності використання позикових коштів підприємства за минулий період, оскільки позикові кошти не сформовані.
2. Визначення цілей залучення позикових коштів в сьогоденні періоді. Основними цілями залучення позикових коштів підприємствами є:
а) поповнення необхідного обсягу постійної частини оборотних активів. У Нині більшість підприємств, що здійснюють виробничу діяльність, не мають можливості фінансувати повністю цю частину оборотних активів за рахунок власного капіталу. Значна частина цього фінансування здійснюється за рахунок позикових коштів;
б) забезпечення формування перемінної частини оборотних активів. Яку б модель фінансування активів не використовувало підприємство, у всіх випадках змінна частина оборотних активів частково або повністю фінансується за рахунок позикових коштів;
в) формування відсутнього обсягу інвестиційних ресурсів. Метою залучення позикових коштів у цьому випадку виступає необхідність прискорення реалізації окремих реальних проектів підприємства (нове будівництво, реконструкція, модернізація) оновлення основних засобів (фінансовий лізинг) тощо
г) забезпечення соціально-побутових потреб своїх працівників. У цих випадках позикові кошти залучаються для видачі позичок своїм працівникам на індивідуальне житлове будівництво, облаштування садових і городніх ділянок та на інші аналогічні цілі;
д) інші тимчасові потреби. Принцип цільового залучення позикових коштів забезпечується і в цьому випадку, хоча таке їх залучення здійснюється звичайно на короткі терміни і в невеликих обсягах.
У результаті визначення цілей керівництвом АТ В«ТаймуВ» було вирішено позикові кошти залучити для відновлення основних засобів.
Таким чином, початковими етапами формування політики залучення позикових коштів є: аналіз залучення і використання позикових коштів у попередньому періоді і визначення цілей для залучення в майбутньому. На наступних етапах процедури залучення позикових коштів деталізуються, встановлюються і розраховуються основні параметри і приймається управлінське рішення про залученні позикових коштів.
Наступним етапом політики залучення позикових коштів є визначення граничного обсягу залучення позикових коштів. Максимальний обсяг цього залучення диктується двома основними умовами:
а) граничним ефектом фінансового левериджу. Так як обсяг власних фінансових ресурсів формується на попередньому етапі, загальна сума використовуваного власного капіталу може бути визначена заздалегідь. Стосовно неї розраховується коефіцієнт фінансового левериджу (коефіцієнт фінансування), при якому його ефект буде максимальним. З урахуванням суми власного капіталу в майбутньому періоді і розрахованого коефіцієнта фінансового левериджу обчислюється граничний обсяг позикових засобів, що забезпечує ефективне використання власного капіталу;
б) забезпеченням достатньої фінансової стійкості підприємства. Вона повинна оцінюватися не тільки з позицій самого підприємства, але і з позицій можливих його кредиторів, що забезпечить згодом зниження вартості залучення позикових коштів.
З урахуванням цих вимог підприємство встановлює ліміт використання позикових коштів у своїй господарської діяльності.
Найбільш узагальнюючим з фінансових показників є коефіцієнт фінансового левериджу, всі інші показники в тій чи іншій мірі визначають його величину. Нормативів співвідношення позикових і власних коштів практично не існує, оскільки є значні відмінності між діяльністю окремих підприємств як в межах однієї галузі, так і з різних галузей.
Показник В«фінансовий левериджВ» використовується також для вимірювання ефективності використання капіталу при різному співвідношенні його власної та позикової частини. З його допомогою вимірюється ефект, що полягає в підвищенні рентабельності власного капіталу при збільшенні частки позикового капіталу в загальній його сумі.
Іншими словами, фінансовий леверидж являє собою об'єктивний фактор, що виникає з появою п...
