д знизити. Таким чином, цільовим розміром боргу виступає той, при якому ймовірність банкрутства дорівнює заданої порогової величиною.
3.1 "Аналіз EBIT"
Банкрутство в даному випадку розглядається у найпростішій формі і описується як нездатність компанії здійснювати поточні виплати за боргами, тобто як ймовірність того, що прибутки не вистачить для покриття відсотків за позиками і погашення поточної частини боргу. Цю частину прибутку року t можна назвати боргова навантаженням на прибуток і позначити DPt (debt payment - припадає до погашення в даному році частину боргу і відсотки). При цьому показник прибутку розраховується як прибуток до виплати відсотків за кредитами і до податків на прибуток (EBIT, earnings before interest & tax), з тим, щоб у ньому була відображена результативність використання ресурсів в компанії, включаючи ефекти від позикового капіталу.
У світовій практиці, в країнах з ринковим механізмом, оптимізація структури капіталу проводиться за певною методикою, за так званою методикою визначення точки байдужості (разновигодность) наявних фінансових альтернатив у поєднанні з оцінкою ризику для обраної структури залежно від можливих варіантів розвитку підприємства, що відрізняються в кінцевому рахунку масою прибутку - так званий "аналіз EBIT" (EBIT - earnings before interest and tax - Прибуток до вирахування податків і відсотків). Ця теорія, на мій погляд, дозволяє сформулювати лише загальні принципи формування оптимальної структури капіталу підприємства. З її допомогою аналізуються дуже обмежені фінансові альтернативи - або залучення позикових коштів, або емісія акцій при допустимому рівні ризику, проявляється у рівні фінансового важеля (відношення власних і позикових коштів). Тим часом на практиці важливо вибрати не просто одну з наявних фінансових альтернатив, але і знайти їх оптимальне відсоткове поєднання. Аналіз EBIT не дозволяє вирішити цю проблему. p> Істотні допущення даного методу, що спрощують бачення проблеми структури капіталу, пов'язані, по-перше, з характером розподілу майбутнього прибутку і, по-друге, з передумовою про її незалежність від рівня фінансового важеля. Перше необхідно, тому що мова йде про можливості обслуговування боргу, який компанія припускає збільшити, і про його посильної величиною. Друге припущення важливо, оскільки не виключені ситуації, в яких високий фінансовий важіль буде працювати проти компанії (якщо, наприклад, її клієнти і постачальники побачать в ньому причину зростання ризику і стануть посилювати контрактні умови або зовсім відмовляться від взаємодії з компанією. Така поведінка контрагентів за бізнесу і клієнтури вплине на операційні результати, призведе до зниження потоків грошових коштів). Падіння потоків грошових коштів - це крок у бік зниження вартості бізнесу, а значить, нарощування позикового капіталу в структурі джерел фінансування стає, по суті, безглуздим з точки зору рішення задачі, спрямованої на збільшення добробуту власників ко...
