p> Процес управління вартістю нерозподіленого прибутку визначається насамперед сферою її використання - інвестиційною діяльністю. Тому цілі управління цією частиною капіталу підпорядковані цілям інвестиційної політики підприємства і відповідно норма інвестиційного прибутку (внутрішня ставка прибутковості) завжди повинна співвідноситися з рівнем вартості нерозподіленого прибутку. p>. Вартість додатково залученого акціонерного (пайового) капіталу розраховується в процесі оцінки диференційовано за привілейованими акціями та за простими акціями (або додатково залучаються паях). p> Вартість залучення додаткового капіталу за рахунок емісії привілейованих акцій визначається з урахуванням фіксованого розміру дивідендів, який за ним заздалегідь визначений. Це значно спрощує процес визначення вартості даного елемента капіталу, тому що обслуговування зобов'язань за привілейованими акціями багато в чому збігається з обслуговуванням зобов'язань за позикового капіталу. Однак істотною відмінністю в характері цього обслуговування з позицій оцінки вартості є те, що виплати з обслуговування позикового капіталу відносяться на витрати (собівартість) і тому виключені зі складу оподатковуваного прибутку, а дивідендні виплати за привілейованими акціями здійснюються за рахунок чистого прибутку підприємства, т.е . не мають "податкового щита". Крім виплати дивідендів, до витрат підприємства належать також емісійні витрати з випуску акцій (так звані В«витрати розміщення"), які складають відчутну величину. p> З урахуванням цих особливостей вартість додатково залученого капіталу за рахунок емісії привілейованих акцій розраховується за формулою 2.5
(2.5)
де ССКпр - вартість власного капіталу, що залучається за рахунок емісії привілейованих акцій,%;
ДПР - сума дивідендів, передбачених до виплати відповідно до контрактних зобов'язань емітента;
ЕЗ - витрати з емісії акцій, виражені в десяткового дробу по відношенню до суми емісії.
Вартість залучення додаткового капталу за рахунок емісії простих акцій (або додатково залучених паїв) вимагає врахування таких показників:
Суми додаткової емісії простих акцій (або суми додатково залучених акцій);
Б) суми дивідендів, виплачених у звітному періоді на одну акцію (або суми прибутку виплаченої власникам на одиницю капіталу):
В) планованого темпу росту виплат прибутку власникам капіталу у формі дивідендів або відсотків;
Г) планованих витрат з емісії акцій (або залученню додаткового пайового капіталу).
У процесі залучення цього виду власного капіталу слід мати на увазі, що за вартістю він є найбільш дорогим, тому що витрати з його обслуговування не зменшують базу оподаткування прибутку, а премія за ризик - найбільш висока, тому що цей капітал при банкрутстві підприємства захищений в найменшому ступені.
