льшою мірою будуть ставати рублеві фінансові інструменти, серед яких депозитні ставки зазначених вище банків можуть розглядатися в якості найбільш надійних орієнтирів.
Недолік розглянутого методу полягає в тому, що навіть у банків вищої категорії надійності відсотки за депозитами розрізняються, іноді істотно. Теж справедливо і по відношенню до ставок ЛІБОР в різних валютах. p align="justify"> б) величина норми дисконту прирівнюється ставкою рефінансування Центрального Банку Росії (такий підхід запропоновано в методичних рекомендаціях, розроблених в Ощадбанку РФ)
Ставка рефінансування - процентна ставка, за якою Центральний Банк надає кредити комерційним банкам. Встановлюється Радою директорів Центрального банку. p align="justify"> Якби ставка рефінансування, як це прийнято в країнах з розвиненою ринковою економікою, виконувала роль облікової ставки, то такий підхід був би цілком придатний для масштабного практичного застосування. Однак до самого останнього часу російські банки практично не користувалися рефінансовимі кредитами з причини їх надмірну дорожнечу. p align="justify"> Передумови для ототожнення величини норми дисконту зі ставкою рефінансування ЦБР в російській економіці будуть дозрівати поступово, по мірі її подальшого зниження і зближення прибутковості основних, найбільш популярних фінансових інструментів з рівнем ставки рефінансування, що в найближчій перспективі мабуть, дозволить використовувати її як досить надійного орієнтира при виборі норми дисконту.
Похідній від розглянутого підходу є розрахункова формула з визначення безризикової норми дисконту Е, рекомендована у відомому Постанові Уряду РФ [1]:
Е = {(1 + Е реф )/(1 + i)} - 1, (1.4. )
Е реф , i - відповідно, ставка рефінансування і прогнозовані Урядом РФ річні темпи інфляції.
в) норма дисконту прирівнюється до поточного рівня прибутковості державних цінних паперів.
Слід зазначити, що в перспективі саме цей підхід буде одним з найбільш обгрунтованим, але лише після того, як на ринку з'являться високоліквідні, низькодохідні і довгострокові державні облігації. Тоді відповідний рівень прибутковості стане вельми надійним орієнтиром практично безризиковою альтернативної прибутковості вкладень інвестора. p align="justify"> г) визначення норми дисконту за формулою І. Фішера:
Е = i/100 + r/100 + i/100 'r/100 , (1.5.)
де i - темпи інфляції (% за прийнятий часовий інтервал); - реальна норма прибутку.
Реальна норма прибутку на вкладений капітал - мінімально допустимий для інвестора рівень дохідності інвестицій, що перевищує т...
