емпи інфляції.
Також як і у випадку з орієнтацією на рівень прибутковості державних цінних паперів, при змінних темпах інфляції i змінною протягом розрахункового періоду буде і норма дисконту. В принципі застосування формули І. Фішера може розглядатися, як один з основних методів визначення норми дисконту, проте в цьому випадку неможливо повністю виключити вплив суб'єктивних факторів, оскільки для кожного учасника проекту підходи до оцінки реальної норми прибутку можуть виявитися різними. p align="justify"> Середньозважена вартість капіталу Е ср (або WACC - weited average cost of capital) розраховується наступним чином:
Е ср = Е соб < span align = "justify"> ' S соб /S + Е позику ' S позику /S, (1.6.)
де Е соб , Е позику - вартісна оцінка, відповідно власного і позикового капіталу (в частках одиниці);
S - ринкова вартість фірми;
S соб , S позику < span align = "justify"> - ринкова вартість власного капіталу і боргу (S соб + S позику = S).
Розглянемо методику оцінки вартості капіталу стосовно до п'яти основним його джерелами - нерозподілений прибуток; банківський кредит; емісія облігацій; емісія простих і привілейованих акцій. У всіх випадках відповідна оцінка визначається на основі аналізу прибутковості кожного елемента капіталу. p align="justify"> А) оцінка вартості нерозподіленого прибутку.
Як правило, проблема оцінки нерозподіленого прибутку вирішується паралельно з оцінкою вартості акціонерного капіталу. Дійсно, для акціонерних товариств ці оцінки рівні між собою. Однак, для юридичних осіб, які обрали організаційно-правову форму товариства з обмеженою відповідальністю (так звані ТОВ) такий метод не підходить через відсутність акціонерного капіталу як такого. В цьому випадку шукана оцінка може бути отримана шляхом ділення чистої (після сплати податків та відсотків по кредитах) прибутку на величину власного капіталу: нп = П чистий /К нп
