ї вартості (EVA) бухгалтерський показник «Чистий прибуток» повинен бути скоректований на величину так званих еквівалентів власного капіталу і поправки до бухгалтерських показниками з точки зору їх ринкової оцінки:
(8)
де NOPAT (Net Operationg Profit After Tax) - чистий прибуток, отриманий після сплати податку на прибуток і за вирахуванням суми відсотків, сплачених за користування позиковим капіталом, тобто це чистий прибуток за даними фінансової звітності (по Звіту про прибутки і збитки ) з урахуванням необхідних коригувань;
(Cost Of Capital) - вартість капіталу організації;
(Weight Average Cost Of Capital) - середньозважена вартість капіталу (вимірюється у відносних величинах - у%), це вартість сукупного капіталу (власного і позикового). (Capital Employed) - інвестований капітал, який являє собою капітал, який визначається з урахуванням вартості ресурсів, які не включені в баланс, розраховується шляхом коригування даних фінансової звітності на величину «еквівалентів капіталу власників». є показником, що характеризує вартість капіталу так само, як ставка банківського відсотка характеризує вартість залучення кредиту. Відмінність WACC від банківської ставки полягає в тому, що цей показник не має на увазі рівномірних виплат, замість цього потрібно, щоб сумарний приведений дохід інвестора був таким же, який забезпечила б рівномірна виплата відсотків по ставці, рівній WACC.
Вартість інвестованого капіталу (CE) розраховується за формулою:
=TA - NP, (9)
де TA (Total Assets) - сукупні активи (по балансу); (Non Percent Liabilities) - безвідсоткові поточні зобов'язання (по балансу), тобто кредиторська заборгованість постачальникам, бюджету, отримані аванси, інша кредиторська заборгованість.
Середньозважена вартість капіталу (WACC) визначається наступним чином:
, (10)
де Ks - вартість власного капіталу (%); s - частка власного капіталу (у%) (по балансу); d - вартість позикового капіталу (%); d - частка позикового капіталу (у%) (за балансом);- ставка податку на прибуток (у%).
Вартість власного капіталу (Ks) може бути розрахована за формулою:
, (11)
де R - безризикова ставка дохідності (наприклад, ставка за депозитами російських банків вищої категорії надійності),% m - середня прибутковість акцій на фондовому ринку,% - коефіцієнт «бета», що вимірює рівень ризиків і вносить відповідні корективи і поправки; -премія за ризики, пов'язані з недостатньою платоспроможністю,% - премія за ризики закритої компанії, пов'язані з недоступністю інформації про фінансовий стан і рішеннях менеджменту,% - премія за страховий ризик,%.
Причинами страхового ризику можуть бути політичні та соціальні конфлікти, можливість перегляду результатів приватизації та експропріація власності, обмеження на розпорядження власністю і на вивіз капіталу, дефолт по державних запозиченнях, нестабільність грошової одиниці і можливість високої інфляції.
Вартість позикового капіталу (Kd):
, (12)
де r - річна процентна ставка за користування позиковим капіталом;
Т - ставка податку на прибуток.
З формули економічної доданої вартості можна вивести відносний показник «Прибутковість інвестованого капіталу» (Return on Capital Employed, ROCE). Економічний сенс даного показника полягає в тому, що економічна додана вартість (EVA) виникає в організаці...
