іщеними. У Росії корпоративні відносини знаходяться в стадії формування, тому емісія цінних паперів під інноваційну діяльність проводиться досить рідко.
За винятком безвідсоткових позичок залучений капітал видається на умовах зворотності, терміновості і платності, тобто являють собою кредити в різній формі. Поряд з традиційно формою кредитування в інноваційній діяльності широке застосування отримали лізинг, форфейтинг і франчайзинг.
Лізинг - довгострокова оренда машин і обладнання на строк до 20 років. Орендодавець набуває за свій рахунок необхідне обладнання і здає його в оренду орендарю. При цьому права власності на устаткування залишаються в орендодавця. Після закінчення лізингового договору орендар може повернути орендодавцю орендоване майно або викупити об'єкт лізингу за залишковою вартістю. На протязі всього терміну експлуатації орендар перераховує плату за користування орендованою майном, включаючи амортизацію і дохід орендодавця.
В даний час лізинг отримав найбільше поширення отримав в російських транспортних компаніях (Морських пароплавствах і автотранспортних міжнародних перевізниках): вартість придбаних основних засобів в цих компаніях достатня висока, а накопичений капітал є недостатнім для розвитку виробничих потужностей. Тому лізинг став однією з найбільш зручних форм фінансових вкладень: інвестор оплачує будівництво судна і зраджує його в експлуатацію пароплавству, яке поступово відшкодовує витрати і виплачує відсотки за користування майном. Права на судно переходять пароплавству з моменту внесення останнього внеску. У разі прострочення платежів лізингодавець має право затребувати передане в лізинг майно та розпорядиться ним за власним розсуд (в тому числі здати судно в оренду іншому пароплавству). При цьому платежі судноплавної компанії не повертаються.
Форфейтинг - фінансова операція, що перетворює комерційний кредит у банківський. Інвестор за відсутності достатніх коштів для інновацій виписує комплект векселів. Терміни погашення векселів рівномірно розподілені в часі. Таким чином інвестор отримує відстрочку в платежах і гарантію банку щодо забезпечення платежів. Форфейтингові операції для інноватора є гарантією надійності фінансового партнера.
Найбільш повною фінансовою схемою залучення інвестиційних ресурсів в інноваційну діяльність є франчайзинг. Франчайзинг передбачає тиражування інновацій із залученням великого капіталу. Окрім фінансових коштів по договором франшизи інноватору можуть бути передані нематеріальні активи: технології, ноу-хау, торговий знак, і репутація фірми і т.д. Франчайзинг поєднує в собі переваги кредиту та лізингу.
Одним з найвідоміших прикладом франчайзингу є корпорація "Макдональд": підприємства швидкого харчування відкриваються по всьому світу як самостійні компанії, використовують технологію, торгову марку, імідж і репутацію головної компанії, яка зі свого боку не тільки надає матеріальну допомогу при відкритті підприємства, але і приймає на себе обов'язки навчання персоналу, реклами, постачання обладнання та організацію закупівлі вихідних продуктів. Крім того вона залишає за собою право контролю за діяльністю підприємств та розірвання договору франшизи з забороною використовувати торговельну марку і технологію приготування їжі.
3.3 Критерії інвестиційної привабливості
Рушійні мотиви фінансування інноваційної діяльності істотно залежать від того, чи реалізується інновація на свої або залучені кошти. Однак для більшості інновацій у випадках фінансування і за рахунок власних коштів, і за рахунок залучених ресурсів в основі лежить показник ціни капіталу.
Ціна власного капіталу визначається дивідендною політикою інноватора (ціна притягнення акціонерного капіталу) пропорційно частці акціонерного капіталу у власних засобах організації:
В
Сs - ціна власного капіталу;
Р - відношення суми дивідендів до ринкової капіталізації компанії;
U - акціонерний капитал;
М - прибуток;
В - безоплатні надходження.
Ціна власного капіталу для самофінансування інновації є нижньою межею рентабельності: рішення про реалізацію інновацій при прибутковості менш ціни капіталу може серйозно погіршити основні фінансові показники, призвести до неплатоспроможності і банкрутства інноватора.
Для зовнішнього інвестора ціна власного капіталу інноватора є гарантією повернення вкладених коштів, показником достатнього рівня фінансової надійності об'єкта інвестицій.
Ціна залученого капіталу розраховується як середньозважена процентна ставка за залученими фінансових ресурсів:
В
Сinv - ціна залученого капіталу;
ki - ставка залучення фінансового капіталу,% річних;
Vi - обсяг залучених коштів;
m - число джерел залучених коштів.
Ціна залученого капіталу залежить від внутрішніх і зовнішніх факторів. До внутрішніх факторів в першу чергу відноситься ділова реп...
