ані оцінки менеджер може коригувати відповідно до своїх уявлень про розвиток майбутньої кон'юнктури.
Розділ 3. Управління інвестиційним портфелем
.1 Активне управління портфелем
інвестиційний портфель управління капітал
Активне управління акціями. Цей метод можна назвати класичним для управління інвестиціями. Він спирається на такі прийоми фундаментального аналізу (зверніть увагу, що технічний аналіз також може бути використаний в якості основи для активного управління):
· економічний аналіз (використовується в розподілі коштів за класами активів «зверху вниз», а також для аналізу різних секторів промисловості і торгівлі);
· фінансовий аналіз ринків (вивчення тенденцій на різних ринках, акцій, облігацій, товарів, валют і т. д.);
· аналіз окремих компаній (тобто аналіз фінансових і комерційних показників окремих компаній).
Він виходить з припущення, що глибоке розуміння всіх факторів, які можуть вплинути на фінансові результати компанії, включаючи економічну і політичну обстановку, дозволить керуючому інвестиціями дати більш точну оцінку майбутніх доходів і дивідендів конкретної компанії і, отже, ймовірної зміни цін на акції компанії на ринку.
Крайня форма активного управління практикується тими, хто вважає себе здатним передбачити тренди як на ринку в цілому, так і за цінами окремих акцій; тобто можна сказати, що вони можуть управляти як системним, так і специфічним ризиком
Для того щоб управляти обома рівнями ризику (системним і специфічним), керуючі інвестиціями повинні враховувати як фактори, які можуть діяти щодо всього ринку, так і ті, які впливають на його окремі сектори (фактори, що лежать в основі розподілу коштів за класами активів) та окремі акції на ринку. Рідко буває, щоб акція мала негативну кореляцію з ринком (або від'ємне значення бети), тобто щоб при падінні цін на ринку ціна на дану акцію піднялася на певну величину або навпаки.
Отже, якщо ціни на ринку в цілому падають, ймовірно, що багато акцій на цьому ринку будуть падати в ціні (можливо, за винятком цін на акції компаній, що є об'єктом поглинання та інших особливих випадків). Проте ціни на деякі акції будуть падати повільніше або на пізнішому етапі циклу, ніж інші.
Як і вся економіка країни, як правило, проходить тривалий цикл розширення і скорочення, так і окремі сектори економіки також розширюються і скорочуються. Але необов'язково, щоб це відбувалося або одночасно, або з тим же ступенем мінливості (для секторів економіки також можна розрахувати коефіцієнти бета).
Один з факторів оцінки роботи активного керуючого - те, наскільки він дійсно активний. Деякі управляючі активно проводять операції і люблять швидко обертати акції у своїх портфелях, швидко отримуючи прибуток або скорочуючи збитки. Інші воліють, виявивши акцію із заниженою ціною або акцію компанії, прибуток якої, на їх думку, швидше за все зросте набагато більше, ніж очікує ринок, купити таку акцію і тримати її у себе, незважаючи на короткострокові підйоми і спади ціни. Важко критикувати будь-кого з них, оскільки і ті, й інші можуть отримати хороші результати; але самі знамениті керуючі інвестиціями, що зберігають свою репутацію протягом багатьох років, ...
