сть доходів компанії від одного або декількох найбільших клієнтів, тим за інших рівних умов вона стабільніше. Дозволяє оцінити даний фактор ризику як середній у розмірі 1,0%.
Рентабельність підприємства і прогнозованість його доходів .
Даний фактор ризику оцінюється в межах 0 - 4%. Рентабельність даного підприємства в першу чергу залежить від цінової політики. Прогнозованість і стабільність доходів в даному бізнесі досить висока, тому оцінюємо даний фактор в 3,0%
Якість управління
Якість управління відбивається на всіх сферах існування компанії, тобто поточний стан компанії та перспективи її розвитку багато в чому зумовлені якістю управління. Тому даний фактор ризику визначаємо як середню величину факторів, крім факторів, що залежать від величини компанії і прогнозованості доходів. Величина фактора якості управління становить 2,0%
Інші власні ризики
Даний фактор ризику оцінюється в межах 0 - 5% і враховує ймовірність впливу на отримання прогнозованих доходів інших специфічних ризиків, притаманних оцінюваної компанії. Беручи до уваги специфіку ведення бізнесу в Росії, необхідно передбачити в ставці дисконту величину даного чинника на рівні середини діапазону. Приймаємо даний показник 1%. Занесемо розрахунок в таблицю.
Таблиця 18. Розрахунок ставки дисконту
Вид ріскаВелічіна премії,% Безризикова ставка6Качество управленія2Фінансовая структура2Размер предпріятія1Терріторіальная діверсіфікація1Дівесіфіцірованность кліентури1Уровень і прогнозованість прібилі3Прочіе ріскі1Ітого, ставка дісконта17
Визначення вартості підприємства в постпргнозний період засноване на передумові про те, що бізнес здатний приносити дохід і після закінчення прогнозного періоду.
Розрахуємо кінцеву вартість за допомогою моделі Гордона, за формулою
V=ДП постпр./(R - q),
Де ДП постпр - довгострокові темпи зростання (+2017 рік).
R - ставка дисконту
Візьмемо q=2%, тоді
V=одна тисяча дев'ятсот сорок один/(17% - 2%)=12940.
3.3 Розрахунок поточних вартостей майбутніх грошових потоків і вартості в постпрогнозний період
Продісконтіруем грошові потоки в поточну вартість, за допомогою формули:
Коефіцієнт поточної вартості=1/(1 + R) n,
де n - номер прогнозного року.
К1=1/(1 + 17%)=0,8547
К2=1/(1 + 17%) 2=0,7305
К3=1/(1 + 17%) 3=0,6211
К4=1/(1 + 17%) 4=0,5336,
Занесемо результати в таблицю 19.
Таблиця 19. Поточна вартість грошових потоків
2014 2015 2016 Грошовий поток154616671798Коеффіціент поточної стоімості0,85470,73050,6211Текущая вартість грошових потоков1321 ++ +1218 + 1117Сумма поточних стоімостей3656
Розрахунок:
г. Тс1=ДП * К1=1546 * 0,8547=одна тисяча триста двадцять одна
г. Тс2=ДП * К2=1667 * 0,7305=1218
г. ТС3=ДП * К3=1 798 * 0,6211=1117
? Тс=1321 + 1218 + 1117=3656
Виручка від продажу фірми в залишковий період була визначена за моделлю Гордона.
ост. =12940
Залишкову вартість також необхідно продисконтовані.
ост. тек. =12940 * 0,5336=+6905
Поточна вартість залишкової вартості +6905 тис. руб.
Визначимо обгрунтовану ринкову вартість підприємства до внесення поправок шляхом підсумовування поточних вартостей прогнозного періоду і поточної вартості залишкового періоду.
ост. тек +? Тс=6 905 + 3 656=10561
Обгрунтована ринкова вартість власного капіталу до внесення поправок 10561 тис. руб.
4.2 Внесення підсумкових поправок
Робимо поправку на дефіцит або надлишок власного оборотного капіталу. Дефіцит віднімається, надлишок додається до обгрунтованої ринкової вартості до внесення поправок.
Надлишок або нестача власного оборотного капіталу розрахуємо за формулою
Ф=СОК - ЗЗ,
Де СОК - власний оборотний капітал,
