моментні. До інтервальним мультиплікаторів відносяться: ціна/прибуток, ціна/грошовий потік, ціна/дивідендні виплати, ціна/виручка від реалізації. До моментальних мультиплікаторів відносяться: ціна/балансова вартість активів, ціна/чиста вартість активів.
Вибір мультиплікатора визначається для кожного конкретного випадку. Якщо оцінювана і зіставні компанії мають подібні операційні витрати (наприклад, у сфері послуг) доречно застосування мультиплікатора ціна/валові доходи. Мультиплікатор ціна/прибуток до оподаткування кращий для зіставлення компаній, що мають різні умови оподаткування і т.д. Мультиплікатори ціна/прибуток, ціна/грошовий потік найбільш поширені для визначення ціни, тому що інформація про прибуток оцінюваної компанії і підприємств - аналогів є найбільш доступною. Для отримання більш об'єктивних даних рекомендується застосовувати одночасно кілька мультиплікаторів.
У результаті оцінки методом ринку капіталу одержують вартість неконтрольного пакета акцій з високим ступенем ліквідності. Щоб отримати вартість неконтрольного пакету в компанії, акції якої не продаються на відкритому фондовому ринку і фінансова інформація по якій широко не представлена, необхідно додати премію за контроль і відняти знижку за недостатню ліквідність. Знижка для звичайних акцій буде більше, ніж для привілейованих, так як ризик недоотримання дивідендів для звичайних акцій вище, ніж для привілейованих, у яких величина дивіденду фіксується заздалегідь.
Метод угод є окремим випадком методу ринку капіталу. Він заснований на аналізі цін купівлі - продажу контрольних пакетів акцій компаній - аналогів або аналізі цін придбання підприємств цілком. Ціна угод приймається за результатами угод на світових фондових ринках.
Головна відмінність методу угод від методу ринку капіталу полягає в тому, що перший визначає рівень вартості контрольного пакета акцій, що дозволяє повністю управляти підприємством, тоді як другий визначає вартість підприємства на рівні неконтрольного пакета.
На ідеальному ринку всі три підходи повинні привести до однієї і тієї ж величини вартості. Проте більшість ринків є недосконалими, потенційні користувачі можуть бути неправильно інформовані, виробники можуть бути неефективні. За цим, а також з інших причин дані підходи можуть давати різні показники вартості.
Методи дисконтування грошових потоків, ринку капіталу і галузевих коефіцієнтів орієнтовані на оцінку підприємства, як діючого і яке буде і далі діяти. Метод чистих активів і метод угод, навпаки, застосовні і для випадку, коли інвестор має намір закрити підприємство або істотно скоротити обсяг випуску продукції. Метод капіталізації розумний для застосування до тих підприємств, які встигли накопичити ці активи в результаті капіталізації їх в попередні періоди; іншими словами, цей метод найбільш адекватний оцінці «зрілих» по своєму віку підприємств. Метод дисконтованих грошових потоків більш застосовний для оцінки молодих підприємств, що не встигли заробити достатньо доходів для капіталізації в додаткові активи, але, які, тим не менше, мають перспективний продукт і володіють явними конкурентними перевагами в порівнянні з існуючими та потенційними конкурентами. Методи ринку капіталу, операцій і галузевих коефіцієнтів придатні за умови суворого вибору компанії-аналога, яка повинна ставитися до того ж типу, що й оцінюване підприємство.
З аналізу достоїнств і недоліків всіх вищеназваних підходів і методів можна зробити висновок про те, що жоден з них не може бути використаний в якості базового. При цьому кожен з них може давати різні, часом протилежні, результати оцінок і представляти інтереси різних сторін, наприклад власників та потенційних інвесторів.
2.2 Обгрунтування обраних підходів і методів в оцінці бізнесу
Для визначення ринкової вартості 100% капіталу ТОВ «Будівельник» були використані наступні підходи і методи в оцінці бізнесу:
витратний (майновий) підхід, в рамках якого застосований метод вартості чистих активів;
прибутковий підхід, в рамках якого застосований метод дисконтованих грошових потоків.
У цій дипломній роботі при оцінці підприємства ТОВ «Будівельник» був використаний витратний підхід до оцінки бізнесу, оскільки очікується, що підприємство як і раніше буде чинним. Для проведення оцінки фахівцями підприємства була надана необхідна технічна документація по об'єктах нерухомості, устаткування і транспорту.
При оцінці ТОВ «Будівельник» в рамках дохідного підходу методом дисконтування грошових потоків приймаємо грошовий потік для власного капіталу, так як залучення позикового капіталу підприємством не планується. На підставі інформації, отриманої від керівництва ТОВ...
