і впливу зміни якого-небудь одного параметра проекту на показники ефективності проекту за умови, що інші параметри залишаються незмінними. Наприклад, для оцінки чутливості проекту до збільшення ціни одиниці продукції необхідно зафіксувати інші параметри інвестиційного рішення на базовому рівні, а ціну одиниці збільшити на прогнозовану величину, наприклад на 10%. Потім знову визначити чисту поточну вартість проекту (як основний результуючий показник) і порівняти її з базовою величиною NPV.
В інвестиційному аналізі існує базова модель залежності результативного показника від впливу зовнішніх і внутрішніх факторів, яка може бути представлена ??наступним чином:
де Q - річний обсяг реалізації, шт .; Cv - загальні змінні витрати на одиницю продукції, у тому числі: витрати на матеріали на одиницю продукції і витрати на оплату праці на одиницю продукції;
Рr - ціна одиниці продукції; Cf - річні умовно-постійні витрати; n - термін реалізації; D - величина амортизаційних відрахувань за один рік; I0 - початкові інвестиційні витрати; r - дисконтна ставка, коефіцієнт для аналізу чутливості приймаємо на рівні 16% на рік; PVIFAr, n - коефіцієнт дисконтування для ануїтету;
У наведеній моделі було зроблено припущення, що проектний грошовий потік дорівнює величині чистого прибутку (після виплати податків), скоректованої на величину не грошових статей витрат (наприклад, амортизаційних відрахувань).
Вихідні дані для аналізу інвестиційної чутливості проекту зручно представити у вигляді табл. 10.
Таблиця № 10. Вихідні дані
ПоказательРасчетний періодСреднее значеніеСтроітельствоОсвоеніеПолная виробнича мощность0% 75% 100% 100% 100% 100% Річний обсяг реалізації, тис. шт.212828282826,6Цена одиниці продукції, тис. руб.717171717171Переменние витрати на одиницю продукції, тис. руб.181818181818Годовие умовно-постійні витрати, тис. руб100,86100,86100,86100,86100,86100,86Начальние інвестиційні витрати, тис. руб.317,5238,125 277,8125Срок реалізації проекту, лет5Велічіна амортизації за один період тис. руб. 25,8625,8625,8625,8625,8625,86Коеффіціент дісконтірованія10,83810450,702419220,588700740,493392770,41351472-Сумарний коефіцієнт дисконтування 3,036132Ставка податку на прибуток,% 0,20,20,20,20,20,2Чістий операційний грошовий потік 155,67155,67155,67155,67155,67155,67Дісконтірованний чистий грошовий потік - 317,5329,66848930,672930,672930,6721131,3723935,5565Чістая поточна вартість наростаючим підсумком - 317,512,168483942,8404831873,512482804,184483935,55648-
Після визначення середніх значень параметрів інвестиційного проекту розраховуються критичні точки і відповідні їм показники чутливого краю (межі безпеки) по кожному параметру.
У відповідності з цією моделлю необхідно визначити критичні точки ключових показників інвестиційного проекту і величину чутливого краю SM по кожному з них. Критичні значення показників проекту - це значення параметрів проекту (обсяг продажів, змінні витрати, ціна одиниці продукції, умовно-постійні витрати, термін життя проекту, ставка податку на прибуток та ін.), При яких показник ефективності приймає критичне значення. Критичне значення чистої поточної вартості дорівнює нулю, внутрішньої норми прибутковості дорівнює вартості капіталу, який можна використовувати для реалізації проекту. Для наших розрахунків найпростішим буде вивчення впливу окремих параметрів проекту на показник чистої поточної вартості. Аналіз інвестиційної чутливості зручніше представити у табл. 11.
Величина чутливого краю показує, як може змінитися значення окремого параметра проекту до досягнення критичного значення параметра ефективності.
Результати аналізу інвестиційної чутливості рекомендується узагальнювати у вигляді зведеної аналітичної таблиці (табл. 12). Тут також проводиться ранжування ключових показників за ступенем їх значущості на результати реалізації інвестиційного проекту, т. Е. На величину NPV відповідно до отриманих значеннями критичної точки і чутливого краю.
Таблиця № 11. Розрахунок чутливої ??точки і чутливості краю
ПараметриРасчет критичної точкіРасчет чутливості краю,% ВиводиГодовой обсяг реалізації продукції, тис. шт.4,03750271984,82141835Среднее значення показника запасу прочностіЦена одиниці продукції, тис. д. е.24,8764151964,9627955уменьшеніе ціни істотно впливає на еффектівностьПеременние витрати на одиницю продукції, тис. д. е.304,17904031589,883557значітельное зміна змінних витрат небезпечно для ефективності проектаГодовие умовно-постійні витрати, млн. д. е.1327,7473561216,426092Большой запас міцності до зміни постійних расходовНачальние інвестиційні витрати, млн. д. е.3459,06518411,45107828Малий межа міцності до зміни початков...
