роект, так як випуск привілейованих акцій накладає певні зобов'язання на суспільство - виплачувати фіксовані дивіденди, але в той же час не потрібно в майбутньому повертати гроші, як у випадку з випуском облігацій. p> Іншим цікавим варіантом для великих підприємств є випуск за сприяння солідних інвестиційних консультантів американських депозитарних розписок (ADR), що дають право АТ на роботу на зарубіжних фондових ринках, що може дозволити розмістити емісію серед зарубіжних інвесторів, безсумнівно володіють більш солідними грошовими засобами і більш терплячим характером, ніж російські інвестори, що вимагають величезні дивіденди.
Облігації
Середньостроковим інструментом залучення фінансових ресурсів можуть виступати облігаційні позики.
Облігація - борговий цінний папір, підтверджує факт позики власникам (інвесторам) грошових коштів емітенту, і дає право на участь у прибутку емітента особливо обумовленим способом (зазвичай у вигляді отримання фіксованого щорічного або щоквартального відсотка від вартості випуску або від номінальної вартості облігації). Статус утримувача облігації передбачає роль кредитора, а не власника. Облігації не надає права її власнику на управління компанією. Вона більш надійна - інвестиції в боргові цінні папери краще захищені в порівнянні з інвестиціями в акції: заборгованість перед власником облігації в разі її ліквідації погашається до початку задоволення домагань власників акцій. Облігації можуть випускати всі підприємства незалежно від їх організаційно-правової форми. Облігації компаній за ступенем надійності поступаються борговою зобов'язаннями держави, але в той же час повинні припускати більш високий рівень доходу.
Умови та термін погашення облігацій (у тому числі дострокового) обумовлюються в рішенні про випуск облігацій.
Облігації випускаються:
- під заставу майна;
- під забезпечення третіх осіб;
-без забезпечення (на третій рік, після затвердження АТ двох річних балансів).
Сума номіналів випущених облігацій не повинна перевищувати статутний капітал або величину забезпечення. Облігації та інші цінні папери можуть випускаються конвертованими в акції (в межах числа оголошених акцій відповідного типу). Дана можливість дозволяє значно швидше поширити нову емісію акцій притому серед "потрібних" акціонерів. Також гарним прикладів був випуск конвертованих облігацій "Лукойлу", під заставу акцій знаходилися у федеральній власності. Дана конвертація дозволила "Лукойлу" не тільки отримати серйозних інвесторів в особі найбільших західних інвестиційних компаній, але і погасити заборгованість перед бюджетом за рахунок самого ж бюджету шляхом "продажі" акцій знаходилися в федеральної власності.
Згідно Закону "Про акціонерні товариства "облігації можуть бути іменними (з веденням реєстру їх власників) і на пред'явника. Облігації та інші цінні папери розміщуються по рішенням ради директорів, якщо інше не передбачено статутом АТ. Випуск облігацій можливий тільки після повної оплати статутного капіталу. Погашення може проводиться грошима або іншим майном, що породило цілу серію товарних облігацій (облігації АвтоВАЗу, ГАЗу, Комінефті погашалися випускається продукцією), терміни погашення - за серіями або одноразово.
У тому що процес емісій корпоративних облігацій знаходиться в зародковій стадії, є досить багато об'єктивних причин, обумовлених рівнем розвитку російської економіки. Ці причини глобальні, тому мають значення і для банків, і для підприємств.
Основні серед них такі:
-відсутність значущих прецедентів, а отже, історичної динаміки;
-відсутність скільки-небудь надійних гарантій, а отже довіри з боку інвесторів після розвалу величезної кількості фінансових пірамід;
-непрозорість фондового ринку;
-відсутність достовірної інформації про емітента, а також неотлаженность процедури надання гарантій і поручительств зі боку третіх осіб, не дозволяє сподіватися на успіх облігаційної позики;
-поточна динаміка ринкових процентних ставок не дозволяє досягти розумного поєднання параметра "прибутковість-ризик". Жоден реальний проект, під який і повинні випускатися облігації, не в змозі зараз конкурувати з прибутковістю ГКО/ОФЗ, в той же час очевидно поступаючись в надійності - це загальноросійська макроекономічна проблема;
-емісія короткострокових (до року) корпоративних облігацій заборонена російським законодавством, а клас інвесторів річних до довгостроковим інвестиціям при загальній економічній і політичній ситуації поки ще не сформувався;
-відсутність в принципі практики цивілізованого андерайтингу;
-загальна непідготовленість професійних учасників фондового ринку до вирішення завдань з великомасштабного випуску корпоративних облігацій.
Крім того, існує загальна тенденція небажання підприємств випускати папери з фіксованою прибутковістю. Тут, як , Досить складно визначення самої ...
