N - кількість років, протягом яких велися спостереження.
У разі об'єктивного підходу Pt = 1/N, тому формула прийме вигляд:
В
Найбільш часто ризик цінного паперу вимірюють за допомогою дисперсії ? 2 і стандартного відхилення ? .
В
Прибутковість портфеля. Під очікуваною прибутковістю портфеля розуміється середньозважене значення очікуваних значень прибутковості цінних паперів, що входять у портфель. При цьому "вага" кожного цінного паперу визначається відносною кількістю грошей, спрямованих інвестором на купівлю цього цінного паперу. Очікувана дохідність інвестиційного портфеля дорівнює:
В
де E (ri) - очікувана норма віддачі портфеля;
Wi - частка в загальних інвестиційних витратах, що йде на придбання i-ої цінного паперу ("вага" i-ої цінного паперу в портфелі);
E (ri) - очікувана прибутковість i-ої цінного паперу;
n - число цінних паперів у портфелі.
Вимірювання ризику портфеля. При визначенні ризику портфеля слід враховувати, що дисперсію портфеля не можна знайти як середньозважену величин дисперсій входять у портфель цінних паперів. Це пояснюється тим, що дисперсія портфеля залежить не тільки від дисперсій входять у портфель цінних паперів, але також і від взаємозв'язку доходностей цінних паперів портфеля один з одним. Іншими словами, ризик портфеля пояснюється не тільки індивідуальним ризиком кожної окремо взятого цінного паперу портфеля, але і тим, що існує ризик впливу змін спостережуваних щорічних величин прибутковості однієї акції на зміни прибутковості інших акцій, що включаються в інвестиційний портфель. p align="justify"> Міру взаємозалежності двох випадкових величин вимірюють за допомогою коваріації і коефіцієнта кореляції. Позитивна коваріація означає, що в русі прибутковості двох цінних паперів є тенденція змінюватися в одних і тих же напрямках: якщо прибутковість однієї акції зростає (зменшується), то і прибутковість іншої акції також зросте (зменшиться). Якщо ж проглядається зворотна тенденція, тобто збільшення (зменшенню) прибутковості акцій однієї компанії відповідає зниження (збільшення) прибутковості акцій іншої компанії, то вважається, що між прибутковістю акцій цих двох компаній існує негативна коваріація. Коли розглядаються величини прибутковості цінних паперів за минулі періоди, то коваріація підраховується за формулою:
В
де ? i , j - коваріація між величинами прибутковості цінного паперу i і цінного паперу j; ri, t і rj, t - доходність цінних паперів i і j у момент часу t; E (ri), E (rj) - очікувана (середньоарифметична) прибутковість цінних ...
