кому випадку питання розрахунку премій за ризик по різних факторів вимагає серйозного вивчення.
Бета-коефіцієнти (b1, ..., bn) розраховуються на основі зіставлення динаміки показників ефективності діяльності компанії (обсяги продажів, виручка, чистий прибуток, сума виплачених дивідендів по акціях та ін), вартості акцій компанії на фондовому ринку і аналогічних показників по економіці чи фондового ринку в цілому.
Процедура розрахунку бета-коефіцієнтів представляє собою статистичне дослідження, вихідними даними для якого є економічні показники діяльності компанії та економіки в цілому.
Висновок
Ми розглянули модель САРМ. Одним з основоположних моментів у ній виступає актив без ризику. Їм зазвичай служить державна цінний папір. p> У той же час рівень прибутковості періодично коливається і за даними активам. Таким чином, виходить, що і вони схильні до ринкового ризику. У рамках же САРМ державний цінний папір не містить ринкового ризику. САРМ НЕ суперечить такому стану речей. Розглядаючи папір без ризику, необхідно не забувати, що САРМ - це модель одного часового періоду.
Тому, якщо інвестор набуває папір без ризику за деякою ціною і тримає її до погашення, то він забезпечує собі фіксований відсоток прибутковості, відповідний сплаченої ціною. Наступні зміни кон'юнктури вже не впливають на прибутковість операції. Ринковий ризик по даній папері виникає для інвестора лише в тому випадку, якщо він вирішує продати її до моменту погашення. На закінчення слід сказати про результати перевірки САРМ на практиці.
Вони показали, що емпірична SML або, як її ще називають, емпірична лінія ринку є лінійною і пологішою в порівнянні з теоретичної SML і проходить через ринковий портфель.
Ряд дослідників піддають САРМ сумніву. Одна з критик представлена Р. Ролле. p> Вона полягає в тому, що теоретично ринковий портфель САРМ повинен включати в себе всі існуючі активи пропорційно їх питомій вазі на ринку, в тому числі закордонні активи, нерухомість, предмети мистецтва, людський капітал. Тому неможливо створити такий портфель на практиці і, в першу чергу, з точки зору визначення ваги активів у портфелі і оцінки їх прибутковості.
Складно оцінити результати перевірки САРМ, оскільки немає визначеності в відношенні того, чи є обраний для експериментів портфель ринковим (Ефективним) чи ні. У цілому, перевірки САРМ швидше говорять про те, представляють портфелі (індекси), що використовуються в тестах, ефективні портфелі чи ні, ніж підтверджують або спростовують саму модель САРМ.
Теорія арбітражного ціноутворення, основні положення якої були також розглянуті в даній роботі, з теоретичної точки зору володіє перевагами в порівнянні з іншими моделями. Невизначеність чинників, що впливають на прибутковість, знижує ефективність використання моделі арбітражного ціноутворення для розрахунку ставок дисконту. Тому потрібна розробка методик визначення факторних складових ставки ди...
