сконтування, оскільки їх відсутність в сукупності з обмеженістю інформації значно знижують адекватність результатів розрахунку ставок дисконту в російських умовах.
Незважаючи на переваги моделі арбітражного ціноутворення, її використання в російській оцінній практиці на сьогоднішній день недоцільно, оскільки інші більш прості моделі дають більш обгрунтовані результати.
Практична частина
Задача 1
В
Розглядається можливість придбання єврооблігацій МФ РФ на 09.04.2003. Є такі дані. Дата випуску - 26.06.1997. Дата погашення - 26.06.2007. Купонна ставка - 10%. Число виплат - 2 рази на рік. Середня курсова ціна - 99,70. Необхідна норма прибутковості (ринкова ставка) - 12% річних.
Визначте дюрацію цього зобов'язання. Як зміниться ціна облігації, якщо ринкова ставка: а) зросте на 1,5%; b) впаде на 0,5%.
Рішення
1. Приймаємо, що ціна погашення дорівнює номіналу: F = N.
Приймаються номінал облігації за 1 од. N = 1. p> Термін облігації n = 10 років.
Всього виплат m * n = 2 * 10 = 20.
Всього залишилися виплат: 8.
2. Визначимо дюрацію єврооблігації:
;
.
3. Визначимо ринкову ціну облігації:
;
або 71,44%.
4. Визначимо ринкову ціну облігації при зростанні ставки на 1,5%, або до 13,5% (r = 0,135):
;
або 66,46%.
5. Визначимо ринкову ціну облігації при падінні ставки на 0,5% або до 11,5% (r = 0,115):
або 73,22%
Зміна ринкової ціни облігації
В
З малюнка чітко видно, що при зростанні ринкової ставки на 1,5% ринкова ціна облігації падає на 4,98%, а при зменшенні ринкової ставки на 0,5%-ціна облігації збільшується на 1,78%. p> Задача 2
В
Акції підприємства "Н" продаються за 45.00. Очікуваний дивіденд дорівнює 3,00. Інвестор вважає, що вартість акції в наступному році зросте на 11,11%. p> Визначте очікувану прибутковість інвестиції. Як змінитися прибутковість при інших незмінних умов, якщо інвестор намеривается продати акцію через два року, а її вартість знизиться на 15% від попереднього рівня?
Рішення
1. Визначимо прибутковість інвестиції:
В
2. Скористаємося формулою прибутковості інвестиції для визначення очікуваної прибутковості інвестиції:
В В
Прибутковість збільшиться на (18,52-6,66) = 11,86%.
3. Скористаємося формулою прибутковості інвестиції для визначення прибутковості інвестиції, якщо інвестор має намір продати акцію через два роки, а її вартість при цьому знизиться на 15% від попереднього рівня.
В В
Прибутковість зменшиться на (11,86 - (-14))% = - 25,86%.
Задача 3
В
Є такі дані про значення фондового індексу і вартості акції А.
Період
Ін...
