отках частка позикового капіталу в загальній валюті балансу;
T - виражена у відсотках ставка податку на прибуток.
Для компанії, акції якої торгуються на біржі, розрахунок вартості власного капіталу (Ks) проводиться за методом CAPM. В основі моделі оцінки капітальних активів (CAPM) лежить аналіз масивів інформації фондового ринку, тобто інформації про зміну прибутковості акцій, які вільно обертаються на фондовому ринку. У відповідності з моделлю оцінки капітальних активів вартість власного доАПІТАЛ організації визначається за формулою:
САРМ=Rf +? * (Rm - Rf),
де:
Rf - безризикова ставка доходу (ставка прибутковості по державних цінних паперів);
Rm - середньоринкова прибутковість на ринку цінних паперів (приріст біржового індексу);
? - коефіцієнт бета (є ризиком акцій певної організації, показує, як реагує курс цінних паперів на ринок). Формула для розрахунку бета-коефіцієнта:
? =0,8 / [1 + (1-Т) * ЗК / СК],
де:
Т - ставка податку на прибуток, виражена у відсотках;
СК - виражена у відсотках частка власного капіталу в загальній валюті балансу;
ЗК - виражена у відсотках частка позикового капіталу в загальній валюті балансу.
Для визначення вартості компанії крім розрахованих грошових потоків у прогнозні роки слід також розрахувати вартість організації в постпрогнозном періоді. Розраховувати вартість постпрогнозного періоду можна декількома методами. Вибір методу залежить від передбачуваних змін, які можуть настати в постпрогнозний період.
Для розрахунку вартості в постпрогнозном періоді найбільш часто використовується модель Гордона. Вона полягає в капіталізації річного доходу постпрогнозного періоду за допомогою коефіцієнта капіталізації, який розрахований, як різниця між ставкою дисконту і довгостроковими темпами зростання. Модель Гордона передбачає, що доходи в постпрогнозного періодах будуть стабільні, а величина капіталовкладень і зносу будуть рівні.
Формула, за якою проводиться розрахунок за моделлю Гордона, виглядає наступним чином:
V *=NCF (t +1) / (rg),
де:
V * - вартість бізнесу на початок постпрогнозного періоду;
NCF (t +1) - прогноз чистого грошового потоку за перший рік постпрогнозного періоду;
r - ставка дисконтування;
g - очікувані темпи зростання грошового потоку в постпрогнозном періоді.
В результаті, вартість страхової компанії знаходиться за формулою:
V =? NCF t / (1 + r) t + V *
Таким чином, при оцінці вартості страхової організації в сучасних умовах об'єктивніше всього використовувати витратний або дохідний підходи. Для отримання адекватних результатів при проведенні оцінки необхідно застосовувати існуючі підходи до оцінки з урахуванням специфіки страхової справи. Швидкий вихід страхового ри...
