рьох методів оцінки вартості компанії, тобто до дохідного підходу.
.3 Теоретичні основи дохідного підходу для страхової організації
Останнім підходом до оцінки вартості страхової компанії є дохідний підхід. Прибутковий підхід полягає у визначенні очікуваних доходів від використання об'єкта оцінки. У загальному вигляді дохід будь-якої страхової організації складається з трьох елементів: сума страхових премій, інвестиційний дохід та інші доходи. Для розрахунку вартості бізнесу необхідно побудувати прогнозний грошовий потік, враховуючи особливості фінансів страховика, він буде виглядати приблизно таким чином:
+ Чистий прибуток t періоду + Амортизаційні відрахування - Збільшення власного оборотного капіталу t періоду - Капітальні вкладення t періоду + Збільшення суми довгострокової кредиторської заборгованості t періоду + Збільшення чистих страхових резервів t періоду.
Отже, на розмір грошового потоку страхової компанії впливають: рівень прибутку і чистих капіталовкладень, зміну величини чистих страхових резервів та зміна величини власного оборотного капіталу. А вони в свою чергу змінюються під впливом більш дрібних факторів, таких збитковість страхового портфеля, надходження страхових премій, інвестиційний дохід і т.п. Така побудова грошового потоку враховує реальний рух грошових коштів.
Визначення грошових потоків всього прогнозного періоду є кроком, після якого, дохідний підхід для оцінки страхової компанії практично не відрізняється від оцінки виробничих підприємств і може бути проведений без особливих складнощів.
Наступним етапом проведення оцінки дохідним підходом є дисконтування отриманого прогнозного і постпрогнозного грошового потоку на дату оцінки. Для цього необхідно визначити ставку дисконтування для оцінюваного підприємства.
Найчастіше як ставки дисконтування приймається середньозважена вартість капіталу (WACC - weighted average cost of capital). Розглянута ставка враховує вартість акціонерного (власного) капіталу і вартість позикових коштів компанії. Це є найбільш об'єктивним методом визначення ставки дисконтування. Але слід звернути увагу на те, що застосування методу WACC для розрахунку ставки дисконтування для страхової компанії буде мати свої особливості. Як вже зазначалося вище, особливістю пасиву страхової організації є страхові резерви. Їх відмінною рисою є те, що їх неможливо однозначно віднести ні до позикового, ні до власного капіталу. У даному випадку можна, як і в витратному підході, використовувати величину рівня виплат. Страхові резерви, що відповідають рівню виплат будуть ставитися до позикового капіталу, що залишилися резерви до власного капіталу компанії.
Формула для розрахунку показника середньозваженої вартості капіталу виглядає так:
,
де:
Ks - виражена у відсотках вартість власного капіталу;
Ws - виражена у відсотках частка власного капіталу в загальній валюті балансу;
Kd - виражена у відсотках вартість позикового капіталу;
Wd - виражена у відс...
