stify"> Х 4 - коефіцієнт покриття за ринковою вартістю акціонерного капіталу, тобто відношення ринкової вартості акціонерного капіталу до короткострокових зобов'язань:
Х 4=Ринкова вартість акцій/Позиковий капітал (48)
Х4 1 год=0/(62158 + 44309)=0
Х4 2 год=0/(64937 + 36396)=0
Х 5 - віддача всіх активів, тобто відношення виручки від реалізації до загальної суми всіх активів:
Х 5=Виручка/Всі активи=с. 010 (ф.2)/с. 300 (49)
х 5 1 год=84803/96852=0,88
х 5 2 год=105470/99923=1,06 5 1 рік=1,2 * 0,27 + 1,4 * (- 0,1) + 3,3 * 0 + 0 , 6 * 0 + 0,999 * 0,88=0,324 - 0,14 + 0 + 0 + 0,87912=1,06 5 2 рік=1,2 * 0,37 + 1,4 * (- 0,06) + 3,3 * 0 + 0,6 * 0 + 0,999 * 1,06=0,444 - 0,084 + 0 + 0 + 1,05894=1,42
Взаємозв'язок Z 5 і можливості виникнення банкрутства представимо в таблиці 8.
Таблиця 8 - Імовірність банкрутства за моделлю Е. Альтмана (Z 5)
Значення Z 5 Імовірність банкротства1,8 і меньшеОчень високаяОт 1,8 до 2,7ВисокаяОт 2,71 до 2,9ВозможнаяОт 3 і вишеОчень малаяКрітіческое значення Z 5=2,7
З розрахунків, заснованих на моделі Е. Альтмана (Z 5) можна зробити висновок, що підприємство має дуже високу ймовірність банкрутства, оскільки індекс кредитоспроможності за звітний і минулий роки менше 1,8. А в звітному році значення даного індексу збільшилася за рахунок збільшення частки покриття активів власним оборотним капіталом, рентабельності активів та їх віддачі.
Результати численних розрахунків за моделлю Альтмана показали, що узагальнюючий показник Z може приймати значення в межах - 14, +22, при цьому підприємства, для яких Z gt; 2,99 потрапляють в категорію фінансово стійких, а підприємства, для яких Z lt; 1,81 - безумовно-неспроможних; інтервал 1,81-2,99 становить зону неопределённості.коеффіціент має загальний серйозний недолік - по суті його можна використовувати лише стосовно до великих компаній, що котируються свої акції на біржах.
Тому пізніше був розроблений модифікований варіант для компаній, акції яких не котируються на біржі, тобто для всіх виробничих підприємств.
=0,717 * Х 1 + 0,847 * Х 2 + 3,1 * Х 3 + 0,42 * Х 4 + 0,995 * Х 5, (50)
де Х 1 - відношення власних оборотних коштів до величини оборотних активів, тобто .:
Х 1=(Власний капітал - Активи)/Оборотні активи=
=(с. 490 - с. 190) (ф.1)/с. 290 (ф.1) (51)
Х1 1 год=(- 9615 - 26256)/70587=- 0,51
Х1 2 год=(- 1 410 - 26 693)/73230=- 0,38
Х 2 - відношення чистого прибутку до величини активів, тобто економічна рентабельність:
Х 2=Чистий прибуток/Всі активи=с. 190 (ф.2)/с. 300 (ф.1) (52)
Х2 1 год=92/96852=0,0009=(0,09%)
Х2 2 год=- 8 205/99923=- 0,08=(- 8,21%)
Х 3 - відношення прибутку до сплати відсотків до величини активів, тобто .:
Х 3=Прибуток до оподаткування/Всі активи=
=с. 140 (ф.2)/с. 300 (53)
Х3 1 год=541/96852=0,01
Х3 2 год=- 10540/99923=- 0,11
Х 4 - відношення величини власного капіталу до величини позикового капіталу, тобто .:
Х 4=Власний капітал/Позиковий капітал=
=с. 410/(с. 590 + с. 690) (54)
Х 4 1 год=4/(62158 + 44309)=0,00004
Х 4 2 год=4/(64937 + 36396)=0,00004
Х 5 - відношення виручки від продажів продукції до величини активів, тобто ресурсоотдача:
Х 5=Виручка від продажів/Всі активи=
=с. 010 (ф.2)/(с. 190 + с. 290) (ф.1) (55)
х 5 1 год=84803/(26265 + 70587)=0,88
х 5 2 год=105470/(26693 + 73230)=1,061 рік=0,717 * (- 0,51) + 0,847 * 0,0009 + 3,1 * 0,01 + 0,42 * 0,00004 + 0,995 * 0,88=- 0,36567 + 0,00076 + 0,031 + 0,0000168 + 0,8756=0,5422 рік=0,717 * (- 0,38) + 0,847 * (- 0, 08) + 3,1 * (- 0,11) + 0,42 * 0,00004 + 0,995 * 1,06=- 0,27246 - 0,006776 - 0,341 + 0,00000168 + 1,0547=0,434
Якщо отримане значення модифікованого Z-рахунку складе менше 1,23, можна говорити про неспроможність (банкрутство) підприємства; при 1,23? Z? 2,89 підприємство знаходиться в зоні невизначеності; якщо Z? 2,9, то компанія працює стабільно і банкрутство малоймовірно. Як показують дослідження американських аналітиків, моделі Альтмана ...
