тних ринків з центром і між собою, розвиватися - валютний арбітраж (гра на невеликих різницях в курсах), термінові операції з валютою. Всі ці процеси в зародковій формі вже мають місце, але потребують як у галузевому саморегулюванні, так і в державному регулюванні. Вони будуть розвиватися тим швидше, чим більше буде в економіці ринкових елементів і менше інфляції.
Ключова роль у вдосконаленні валютного ринку належить Центральному банку. У його розпорядженні є в принципі три типи заходів: адміністративні (різні заборони, ліміти, нормативи і т.п.), ринкові (грошові інтервенції на ринку) і неформальні. Останні (типові, наприклад, для Великобританії) означають прямі людські контакти керівників Центрального банку та вузької групи великих комерційних банків. У ході цих контактів даються неформальні рекомендації і проводяться консультації. Хоча наша роздрібнена система комерційних банків не дуже сприяє такому типу відносин, все ж за доброї волі з обох сторін він міг би розвиватися. Ринкові інтервенції вимагають наявності у Центрального банку значних валютних резервів. У гострих ситуаціях, як у вересні-жовтні 1994 р., це може бути серйозним стримуючим фактором. Важливо також, щоб ці операції проводилися вміло, професійно.
2. Введення єдиного твердого офіційного курсу. Це представляється мислимим у двох зовсім різних і навіть протилежних варіантах: а) повернення до тотального валютному контролю аж до державної валютної монополії з примусовим застосуванням офіційного курсу до всіх операцій і з обов'язковим складанням експортерами всій валютної виручки, б) стабілізація валюти на основі припинення інфляції та єдиний курс, можливо шляхом прив'язки рубля до долара або, наприклад, до екю.
Перший варіант лежить швидше в області ідеології і політики, він можливий лише в рамках принципової зміни їх напрямки, як воно склалося в останні 4-5 років: Досвід ряду країн Східної Європи свідчить, що навіть повернення до влади неокомуністів не тягне за собою таких наслідків, але це ще не доводить, що подібний хід подій в принципі неможливий в Росії. У всякому разі повинно бути ясно, що першим наслідком такого повороту було б зростання влади фінансової бюрократії, процвітання чорного ринку і пов'язаних з ним структур, посилення втечі грошей за кордон, не кажучи вже про припинення припливу іноземного капіталу і будь-яких позик. З усім цим довелося б боротися "Більшовицькими" методами. p> Якщо закріпити курс рубля на якомусь сталому рівні і зробити його примусовим, то в умовах розвитку інфляції російський експорт швидко стане повністю неконкурентоспроможним. Навпаки, буде посилюватися лавиноподібний попит на валюту для імпорту. Немає сумніву, що дуже скоро довелося б девальвувати рубль шляхом стрибкоподібного (і, ймовірно, неодноразового) зниження курсу. Але така нестабільність гірше, ніж нинішнє більш-менш плавне зниження ринкового курсу.
Другий варіант можливий лише за умови успішного розвитку ринкової економіки та відповідає "світовим стандартам". Він міг би стати закономірним і позитивним розвитком нинішнього режиму. Технічно такий порядок міг би бути введений шляхом встановлення меж відхилення ринкових курсів від офіційного паритету (центрального курсу) з ринковою інтервенцією Центрального банку при необхід-мости. Цей паритет міг би в крайньому випадку змінюватися порівняно невеликими кроками.
Згідно повідомленнями преси, про можливість такого розвитку велися якісь не зобов'язують бесіди між російськими експертами та представниками Міжнародного Валютного Фонду. Але треба ясно розуміти, що в осяжному майбутньому воно навряд чи реально. p> 3. Множинність курсів. Це валютний режим, при якому легально діють два або більше валютних курсів по відношенню до даної іноземній валюті, скажімо, до американського долара. Найпростішим варіантом може бути встановлення твердого офіційного (періодично змінюваного) курсу і паралельного вільно плаваючого курсу. Як правило, по цьому курсу національна валюта оцінюється нижче, ніж за офіційним. Наприклад, встановлюється, що іноземна валюта для поїздок за кордон не надається за офіційним курсом, а повинна купуватися за вільним. Цей захід за інших рівних умов обмежує попит на валюту для цих цілей. Або, наприклад, експортери деяких товарів отримують право продавати валютну виручку за вільним курсом, тоді як експортери всіх інших товарів зобов'язані здавати її за офіційним курсом. Такий режим означає стимулювання експорту цих привілейованих товарів. Подібна система може ускладнюватися шляхом введення декількох офіційних курсів для різних операцій і навіть різних товарних груп експорту та імпорту.
Під категорію множинності курсів підходить не раз висувався в останні роки пропозиція ввести для так званих "операцій з капіталом" - зарубіжних інвестицій і прибутків, отриманих в Росії іноземними інвесторами, при їх перекладі за кордон спеціальний занижений курс обміну твердих валют (наприклад 1000-1500 руб. за 1 д...
