) капіталу розраховується в процесі оцінки диференційовано за привілейованими акціями та за простими акціями (або додатково залучаються паях).
а) Вартість залучення додаткового капіталу за рахунок емісії привілейованих акцій визначається з урахуванням фіксованого розміру дивідендів, який за ним заздалегідь визначений. Це значно спрощує процес визначення вартості даного елемента капіталу, тому що обслуговування зобов'язань за привілейованими акціями багато в чому співпаде з обслуговуємо зобов'язань за позикового капіталу. Однак істотною відмінністю в характері цього обслуговування з позицій оцінки вартості є те, що виплати з обслуговування позикового капіталу відносяться на витрати (собівартість) і тому виключені зі складу оподатковуваного прибутку, а дивідендні виплати за привілейованими акціями здійснюються за рахунок чистого прибутку підприємства, тобто не мають" податкового щита". Крім виплати дивідендів, до витрат підприємства належать також емісійні витрати з випуску акцій, які складають відчутну величину.
З урахуванням цих особливостей вартість додаткового капіталу, що залучається за рахунок емісії привілейованих акцій розраховується за формулою:
(2.4)
де ССКпр - вартість власного капіталу, що залучається за рахунок емісії привілейованих акцій,%;
ДПР - сума дивідендів, передбачених до виплати відповідно до контрактних зобов'язань емітента;
Кпр-сума власного капіталу, що залучається за рахунок емісії привілейованих акцій;
ЕЗ - витрати з емісії акцій, виражені в десяткового дробу по відношенню до суми емісії.
б) Вартість залучення додаткового капіталу за рахунок емісії простих акцій (або додатково залучених паїв) вимагає врахування таких показників:
* суми додаткової емісії простих акцій (або суми додатково залучаються паїв);
* суми дивідендів, виплачених у звітному періоді на одну акцію (або суми прибутку виплаченої власникам на одиницю капіталу);
* планованого темпу росту виплат прибутку власникам капіталу у формі дивідендів (або відсотків);
* планованих витрат з емісії акцій (або залученню додаткового пайового капіталу).
В процесі залучення цього виду власного капіталу слід мати на увазі, що за вартістю він є найбільш дорогим, так як витрати з його обслуговування не зменшують базу оподаткування прибутку, а премія за ризик - найбільш висока, так як цей капітал при банкрутстві підприємства захищений в найменшому ступені.
Існує 4 методу оцінки:
метод: Метод дисконтованих потоків дивідендів (метод Гордона).
Модель Гордона застосовується для зрілих компаній виплачують дивіденди. Середньорічний темп зростання підвищується, при цьому вважається, що вартість акцій рівна сумі вартостей ряду підвищених дівідентовскіх виплат дисконтовані за ставкою еквівалентної очікуваної інвестором дохідності від цінних паперів цього ж класу ризикованості.
(2.5)
де ССКпа - вартість власного капіталу простої акції;
Д1 - дивіденди на одну акцію очікуваної виплати в першому році;
Р - ринкова вартість однієї...
