на, який розробив за допомогою апарату мультиплікативного дискримінантного аналізу методику розрахунку індексу кредитоспроможності. Цей індекс дозволяє в першому наближенні розділити господарюючі суб'єкти на потенційних банкрутів і небанкротов. При побудові індексу Альтман обстежив 66 підприємств промисловості, половина з яких збанкрутувала в період між 1946 і 1965 рр.., А половина працювала успішно, і досліджував 22 аналітичних коефіцієнта, які могли бути корисні для прогнозування можливого банкрутства. З цих показників він відібрав п'ять найбільш значущих для прогнозу і побудував багатофакторне регресійне рівняння. Таким чином, індекс Альтмана являє собою функцію від деяких показників, що характеризують економічний потенціал підприємства і результати його роботи за минулий період. У загальному вигляді індекс кредитоспроможності (Z) має вигляд:
Z=0,717 х 1 +0,847 х 2 +3,107 х 3 +0,42 х 4 +0,995 х 5, (2)
де х 1 - власний оборотний капітал / сума активів; х 2 - нерозподілений прибуток / сума активів; х 3 - прибуток до сплати відсотків / сума активів; х 4 - балансова вартість власного капіталу / позиковий капітал; х 5 - обсяг продажів (виручка) / сума активів. Константа порівняння - 1,23. Якщо значення Z < 1,23, то це ознака високої ймовірності банкрутства, тоді як значення Z> 1,23 і більше свідчить про малу його ймовірності.
Критичне значення індексу Z розраховувалося Альтманом за даними статистичної вибірки і склало 1,23. З цією величиною зіставляється розрахункове значення індексу кредитоспроможності для конкретного підприємства. Це дозволяє провести межу між підприємствами і висловити судження про можливий в найближчому майбутньому (2 - 3 роки) банкрутство одних (Z <1,23) і досить стійкому фінансовому становищі інших (Z> 1,23). Безумовно, можливі відхилення від наведеного критериального значення, тому Альтман виділив інтервал (1,01 - 1,99), названий «зоною невизначеності», потрапляння за межі якого з дуже високою ймовірністю дозволяє робити судження щодо оцінюваної компанії: якщо Z < 1,01, то компанія з очевидністю може бути віднесена до потенційних банкрутам, якщо Z> 1,99, то судження прямо протилежно.
Відомі й інші подібні критерії, зокрема, в 1977 р. британські вчені Р. Тафлера і Г. Тішоу апробували підхід Альтмана на даних вісімдесяти британських компаній і побудували четирехфакторную прогнозну модель з відмінним набором факторів.
дискримінантному модель, розроблена Лис для Великобританії, отримала такий вираз:
Z=0,063 х 1, +0,092 х 2 +0,057 х 3 +0,001 х 4, (3)
де х 1 - оборотний капітал / сума активів; х 2 - прибуток від реалізації / сума активів; х 3 - нерозподілений прибуток / сума активів; х 4 - власний капітал / позиковий капітал. Тут граничне значення дорівнює 0,037.
Таффлер розробив наступну модель:
=0,53 х 1, +0,13 х 2 +0,18 хз +0.16 х 4 (4)
де х 1 - прибуток від реалізації / короткострокові зобов'язання; х 2 - оборотні активи / сума зобов'язань; хз - короткострокові зобов'язання / сума активів; х 4 - виручка / сума активів. Якщо величина Z-рахунку більше 0,3, це говорить про те, що у фірми непогані довгострокові перспективи, якщо менше 0,2, то банкрутство більш ніж ймовірно. Однак слід зазначити, що в...
