аметри можуть бути відображені в балансі підприємства. Наприклад, престиж компанії, торгова марка, сучасні технології, кваліфікований управлінський персонал та інші параметри не мають вартісної оцінки у звітності. p align="justify"> Тому ринкова ціна акцій акціонерного товариства може значно перевищувати облікову ціну. Таким чином, високе значення коефіцієнта рентабельності не еквівалентно високій віддачі на капітал в дану компанію. При виборі фінансових рішень необхідно орієнтуватися не тільки на рентабельність власного капіталу, а й брати до уваги ринкову ціну компанії. В«Ціна фірмиВ» при її продажу (Гудвіл) відображається у складі нематеріальних активів (на рахунку 04) і характеризує її ділову репутацію. p align="justify"> Разом з тим, очевидно, що підвищення рентабельності залежить насамперед від економії ресурсів в процесі виробництва і обігу товарів і послуг, швидкості обігу капіталу, ефективності використання ресурсів підприємства (у всіх функціональних формах).
Злиття та поглинання компаній - це способи зростання за рахунок зовнішніх факторів. При цьому з'являється ефект синергії, який означає, що вартість двох об'єднаних компаній більше, ніж сума вартостей кожної окремо взятої. p align="justify"> Завдання 4. Розрахуйте ефект синергії в наступному прикладі:
Відбулося злиття компаній А і В. Вихідні дані наведено в табл. 8. br/>
Таблиця 8
№ п/пПараметриАВ1Доходи12 0006 0002Операціонние расходи10 0004 4003Прібиль2 0001 6004Ожідаемий зростання прібилі5% 5% 5WACC1 (вартість капіталу) 8% 9% 6Налоговая ставка на прібиль30% 30% Алгоритм рішення :
1) розрахуйте чистий прибуток компаній;
) розрахуйте вартість компаній (V) за формулою Гордона:
;
) внесіть отримані дані в табл. 9.
Таблиця 9
№ п/пПоказателіСуммарние показники до злиття (без синергії) Сумарні показники після злиття (з урахуванням синергії) 1Доходи18 00018 0002Операціонние расходи14 400 (70% від доходів) * 3Прібиль3 6005 4004Ожідаемий зростання прібилі5% 5% 5WACC2 * * 17% 8% 6Налог на прібиль30% 30% 7V (A + B) (вартість нової компанії) 17,49,28 Vs *** (вартість синергії) -8,2 * У результаті злиття операційні витрати знизилися з 76% до 70% від доходів.
**.
***.
(2 000 * 30)/100% = 600 - податок на прибуток
000 - 600 = 1 400 - чистий прибуток компанії А
(1600 * 30)/100% = 480 - податок на прибуток
600 - 480 = 1120 - чистий прибуток компанії У
(2 000 * 5)/100% = 100 - зростання прибутку компанії А
(1600 * 5)/100% = 80 - зростання прибутку компанії У
((2 000 - 100) * 8)/100% = 152 - вартість капіталу компанії А за мінусом темпу зростання прибутку
((1 600 - 80) * 9)/100% = 136,8 - вартість капіталу компанії В за мінусом темпу зростання прибутку
V A = 1400/152 = 9,2
V B = 1 120/136,8 = 8,2
WACC 2 = 0,08 * (9,2/(9,2 +8,2)) + 0,09 * (8,2/(9,2 +8,2)) = 0,08
(5400 * 30)/100% = 1620 - податок на прибуток
400 - 1620 = 3 780 - чистий прибуток
(5400 * 5)/100% = 270 - зростання прибутку об'єднаних компаній
((5400 - 270) * 8)/100% = 410,4 - вартість капіталу об'єднаних компаній за мінусом темпу зростання прибутку
V A + B = 3 780/410,4 = 9,2
V S = 9,2 - 17,4 = -8,2
Завдання 5. Використовуючи дані завдання 4, також розрахуйте ефект синергії, залишивши колишнім рівень витрат (76%), але збільшивши темп зростання прибутку об'єднаної компанії до 6,5%
№ п/пПоказателіСуммарние показники до злиття (без синергії) Сумарні показники після злиття (з урахуванням синергії) 1Доходи18 00018 0002Операціонние расходи14 40013 6803Прібиль3 6004 3204Ожідаемий зростання прібилі5% 6,5% 5WACC2 ** 17% 8% 6Налог на прібиль30% 30% 7V (A + B) (вартість нової компанії) 17,49,68 Vs *** (вартість синергії) -7,8
(4320 * 30)/100% = 1296 - податок на прибуток
320 - 1296 = 3 024 - чистий прибуток
