ило, така структура портфеля характерна для великого банку, дрібні ж банки у своєму портфелі мають 90 відсотків і більше державних і муніципальних цінних паперів.
Теоретично портфель може складатися з паперів одного виду, а також змінювати свою структуру шляхом заміщення одних паперів іншими. Однак кожен цінний папір окремо не може досягати подібного результату.
Російський ринок, хоча і в меншій мірі, але все-таки як і раніше характеризується особливостями, що перешкоджають застосуванню принципів портфельного інвестування, що певною мірою стримує інтерес суб'єктів ринку до цих питань.
. Проблема загального характеру - це проблема внутрішньої організації тих структур, які займаються портфельним менеджментом. Як показує досвід, навіть у багатьох досить великих банках досі не вирішена проблема поточного відстеження власного портфеля, для чого має бути створено спеціалізований підрозділ, яке і має займатися цими питаннями. У таких умовах не можна говорити про який-небудь більш-менш довгостроковому плануванні розвитку банку в цілому.
. Великий блок проблем пов'язаний з процесом математичного моделювання та управління портфелями цінних паперів. Портфель фінансових активів - це складний фінансовий об'єкт, що має власну теоретичну базу. Таким чином, при прогнозуванні постають проблеми моделювання та застосування математичного апарату, зокрема, статистичного. Універсального підходу до вирішення всіх виникаючих завдань не існує, і специфіка конкретного випадку вимагає модифікації базових моделей.
. Доречно вводити також обмеження на ліквідність портфеля (воно вводиться на випадок виникнення не передбаченої в договорі необхідності термінового розформування всього портфеля). Рівень ліквідності визначається як число днів, необхідне для повної конвертації всіх активів портфеля в грошові кошти та переведення їх на рахунок клієнта.
. Наступний блок проблем пов'язаний вже безпосередньо з рішенням оптимізаційних завдань. Необхідно визначитися з головним критерієм оптимізації в процедурі формування портфеля. Як правило, в якості цільових функцій (критеріїв) можуть виступати лише прибутковість і ризик (або декілька видів ризиків), а всі інші параметри використовуються у вигляді обмежень.
При формуванні портфеля можливі три основні формулювання завдання оптимізації:
) цільова функція - прибутковість, решта - обмеження;
) цільова функція - надійність, решта - обмеження;
) двомірне оптимізація за параметрами надійність-дохідність з подальшим дослідженням оптимального безлічі рішень.
Найчастіше буває, що невеликим зменшенням значення одного критерію можна пожертвувати заради значного збільшення значення іншого (при одновимірної оптимізації такого роду можливості відсутні). Природно, що багатовимірна оптимізація вимагає застосування більш складного математичного апарату, але проблема вибору математичних методів рішення оптимізаційних завдань - це тема окремої розмови.
Наступний рівень в модифікуванні базових моделей виникає при переході від статичних завдань (формування портфеля) до динамічних (управління портфелем).
. Розумно вважати, що протягом заздалегідь обумовленого проміжку часу (терміну дії договору) інвестор не може змінити інвестиційні пріоритети. Однак можливість уточнення прогнозу по ходу реалізації завдання вносить до неї певний динамізм. Крім того, термін остаточних розрахунків може бути однозначно не визначений, і тоді з позицій статистичного підходу ми маємо справу з випадковим процесом.
Підсумовуючи вищесказане, можна зробити висновок, що портфель агресивного зростання націлений на максимальний приріст капіталу. До складу даного типу портфеля входять акції молодих, швидкозростаючих компаній. Інвестиції в даний тип портфеля є досить ризикованими, але разом з тим вони можуть приносити найвищий дохід.
Портфель консервативного зростання є найменш ризикованим серед портфелів цієї групи. Складається, в основному, з акцій великих, добре відомих компаній, що характеризуються хоча і невисокими, але стійкими темпами зростання курсової вартості. Склад портфеля залишається стабільним протягом тривалого періоду часу і націлений на збереження капіталу.
Портфель середнього зростання являє собою поєднання інвестиційних властивостей портфелів агресивного і консервативного зростання. У даний тип портфеля включаються поряд з надійними цінними паперами, що придбані тигельний термін, ризиковані фондові інструменти, склад яких періодично оновлюється. При цьому забезпечується середній приріст капіталу і помірна ступінь ризику вкладень. Надійність забезпечується цінними паперами консервативного зростання, а дохідність - цінними паперами агресивного зростання. Даний тип портфеля є найбільш поширеною моделлю портфеля і користується великою популярністю в інвесторів, схильних до високого ризику.
Глава 3. Аналіз діяльності Ощадбанку на ринку цінних...
