прибутковості. Чим більше величина ризику, присутня в активах компанії, тим більше повинен бути дохід по них для того, щоб залучити інвестора. Це золоте правило інвестування.
В даний час спостерігається зростання іноземних інвесторів в підприємства країн колишнього Радянського Союзу. Зрозуміло, що такі капітальні вкладення для іноземного інвестора є дуже ризикованими (принаймні у порівнянні із вкладеннями в підприємства західних країн). З цієї причини, слідуючи золотому правилу інвестування вартість закордонних капітальних вкладень досить велика - від 20 до 30 відсотків. У той же час вартість подібних капітальних вкладень у підприємства власних країн не перевищує 20%. Крім цих факторів, на вартість капіталу впливає те, які джерела фінансування є у підприємства. Процентні платежі за позиковими джерелами розглядаються як валові витрати (тобто входять в собівартість) і тому робить боргові джерела фінансування більш вигідними для підприємства. Але в той же час використання позикових джерел більш ризиковано для підприємств, так як процентні платежі та погашення основної частини боргу необхідно проводити незалежно від результатів реалізації інвестиційного проекту. Прагнучи знизити ризик, підприємство збільшує частку власних залучених коштів (виробляє додаткову емісію акцій). При цьому, стимулюючи інвестора виробляти вкладення у власність, воно змушене обіцяти більш високу віддачу при прямому вкладенні капіталу у власність. Інвестор також усвідомлює, що вкладення у власність підприємства більш ризикований вид інвестицій порівняно з кредитної інвестицією, і тому очікує і вимагає більш високу віддачу.
. 2 Методи оцінки вартості капіталу компанії
Коли компанія використовує поняття вартості капіталу для оцінки ефективності вкладення капіталу в інвестицію, вона нерідко називає цю вартість капіталу мінімальною ставкою прибутковості, тобто найменшою очікуваної ставкою доходу, що компанія була б згодна прийняти, щоб виправдати здійснювані інвестиції. У математичному сенсі вартість капіталу являє собою процентну ставку доходу, яка зрівнює потік очікуваного доходу протягом строку існування інвестиції з його поточної грошовою вартістю на певну дату.
Ринкова вартість капіталу розраховується виходячи з ринкових даних. Наприклад, вартість капіталу у формі акцій компанії повинна бути заснована на ціні акції, за якою вона торгується на ринку, а не на балансової вартості, що припадає на кожну акцію компанії.
Вартість капіталу може істотно вплинути на показник ефективності інвестиційного проекту. Знаючи вартість капіталу, що залучається з різних джерел, можна визначити середньозважену вартість капіталу фірми (WACC) і, порівнявши її з різними ставками прибутковості, зробити висновки про те, як використовувати цю вартість для прийняття рішень по інвестиційним проектам.
Необхідно мати на увазі, що при визначенні вартості капіталу вираховують не стільки вартість вже наявних джерел фінансування, скільки вартість знову залученого капіталу. (Weight average cost of capital) - це середньозважена вартість капіталу, показник використовується при оцінці необхідність інвестування в різні цінні папери, проекти і дисконтуванні очікуваних доходів від інвестицій і вимірі вартості капіталу компанії.
Середньозважена вартість капіталу показує мінімальний повернення коштів підприємства на вкладений у його діяльність капітал, або його рентабельність, тобто це загальна вартість капіталу, розрахована як сума прибутковості власного капіталу і позикового капіталу, зважених за їх питомою частці в структурі капіталу.
Економічний сенс середньозваженої вартості капіталу полягає в тому, що організація може приймати будь-які рішення (у тому числі інвестиційні), якщо рівень їх рентабельності не нижче поточного значення показника середньозваженої вартості капіталу. WACC характеризує вартість капіталу, авансованого в діяльність організації.
Фактично WACC характеризує альтернативну вартість інвестування, той рівень прибутковості, який може бути отриманий компанією при вкладенні не в новий проект, а вже в існуючий. WACC розраховується за наступною формулою:
Формула №1
де, Rj - ціна j-го джерела коштів; MVj - питома вага j-го джерела.
У разі, коли компанія фінансується тільки за рахунок власних і позикових коштів, середньозважена вартість капіталу розраховується наступним чином:
Дана формулу можемо інакше:
WACC (%)=(Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T))/(Ks + Kd) Формула
де, Ks - власний капітал в балансі компанії, тис.руб.- позиковий капітал в балансі компанії, тис.руб.,% - частка власного капіталу, (рентабельність ROE),% - сер...
