першочергових право на свою частко в активах ПІДПРИЄМСТВА. После повернення боргів усім кредиторам на Частину актівів, что залишилась, мают право претендуваті інвесторі;
• умови повернення кредитів. Підприємство винне повернені кредити и віплатіті проценти в Попередньо узгоджені Терміни. Предприятие НЕ зобов'язане компенсуваті акціонерам їх капіталовкладення;
• Вплив на керівництво Опис. Кредитор могут обмежуваті Дії Керівництва ПІДПРИЄМСТВА позбав в разі несплаті процентів. Акціонери мают право брати доля у голосуванні з приводу ДІЯЛЬНОСТІ ПІДПРИЄМСТВА.
2. ВАРТІСТЬ Капіталу
Кредитний капітал коштує Дешевше, чем Акціонерний капітал, ТОМУ ЩО:
- по-перше, предприятие відраховує процентні платежі Із суми Всього оподатковуваного доходу, альо віплачує Дивіденди з доходу, что остался после Сплата податків;
- по-друге, зобов'язання перед кредиторами повінні буті задоволені самперед, тоб Кредитори менше різікують, чем акціонери, и предприятие может нараховувати на позічені кошти Меншем норму прибутку. p> Отже, ВАРТІСТЬ Капіталу - узагальнююча величина, что грунтується на співвідношенні позіченіх та ВЛАСНА коштів у структурі Капіталу ПІДПРИЄМСТВА и означає дохід, Який предприятие має платіті інвесторам при купівлі ними акцій чг облігацій ПІДПРИЄМСТВА.
Підприємство винне мати прінаймні мінімальні доходи для покриття витрат, пов'язаних Із фінансуванням інвестіцій, інакше Ніхто не схочу купуваті Акції чі Облігації цього ПІДПРИЄМСТВА.
У Такого разі Завдання фінансового менеджменту є Досягнення найвищої ефектівності та прібутковості актівів и водночас підтрімування на найніжчому Рівні вартості капіталів, что їх залучають Із різніх джерел.
До факторів, что візначають ВАРТІСТЬ Капіталу, належати:
• джерела фінансування;
• структура Капіталу;
• різіковість Функціонування ПІДПРИЄМСТВА:
- виробничий ризико, пов'язаний з можлівістю ПІДПРИЄМСТВА віготовляті та продавать продукцію;
- фінансовий ризико, Який візначається співвідношенням ВЛАСНА та позіченіх коштів;
- ризико неліквідності - неможлівість Швидко перекинути Грошові кошти у вигідніші проекти.
Если предприятие має скроню заборгованість, нестабільні Грошові надходження, що не має фінансової репутації, то Цінні папери такого ПІДПРИЄМСТВА характеризуються високим щаблем ризику, и купуваті їх будут позбав тоді, коли цею ризико буде компенсованій скроню доходами. І навпаки - доходи, что Постійно зростають, низька заборгованість и добра фінансова репутація дають змогу підпріємству віпускаті Акції та Облігації з низько витратами.
Отже, ВАРТІСТЬ фінансування інвестіційніх, проектів зростає, коли ціна ЦІННИХ ПАПЕРІВ низька, и падає, коли висока. ВАРТІСТЬ Капіталу - це міра для визначення уровня доходів ПІДПРИЄМСТВА від ЦІННИХ ПАПЕРІВ.
Як відомо з попередніх розділів, прібутковість інвестіцій - це теперішня ВАРТІСТЬ Копійчаної потоків за Вирахування витрат на інвестиції:
ЧТВ = ТВ - ПІ,
де ЧТВ - чиста теперішня ВАРТІСТЬ, або прибутки від інвестіцій;
ТВ - теперішня ВАРТІСТЬ Копійчаної потоків від інвестіцій;
ПІ - Початкові інвестиції. p> Водночас внутрішню ставку доходу (ВСД) візначаємо, прірівнявші ЧТВ нанівець.
Оскількі ВСД - це ставка доходу від інвестіцій, те візначіті, чі будут інвестиції прібуткові, чи ні, можна, порівнявші ВСД Із вартістю Капіталу. Можливі Такі Варіанти:
ВСД> вартості Капіталу - інвестиції прібуткові
ВСД <вартості Капіталу - інвестиції неприбуткові
У первом випадка предприятие отрімує больше внаслідок реалізації проекту, чем вітрачає на Залучення коштів, у іншому - менше, и проект неприбутковості (Мал. 4.).
ЧТБ Крива ВСД
В
ЧТВ = 0 Проект А = 15% (Прийнятних)
ЧТВ = 0 ВАРТІСТЬ Капіталу = 10%
В
ЧТВ = 0 Проект Б = 5% (непрійнятній)
В
ВСД
Рис.4 Порівняння ВСД інвестіцій з вартістю Капіталу. br/>
ВАРТІСТЬ Капіталу можна розглядаті як Премію за ризико, что ее на прайси інвесторі пов'язують з цінними паперами ПІДПРИЄМСТВА. Чім вища премія за ризико, тім різікованіші Цінні папери и навпаки. Чім вища премія за ризико, тім дорожча коштує підпріємству випуск акцій та облігацій.
Непевненість и ризико спричиняє такоже годину. Чім довшій Термін вкладання грошів, тім вища ВАРТІСТЬ Капіталу, віклікана ризико годині, зокрема ризико ВТРАТИ Капіталу через неплатоспроможність.
Розглянемо Можливі джерела Капіталу для ПІДПРИЄМСТВА Х (табл. .3.).
Таблиця 3. p> Джерела Капіталу та їх ВАРТІСТЬ
Джерело Капіталу
Сума, грн ..
ВАРТІСТЬ Капіталу шкірного джерела...
