F=Операційний прибуток - Податки - Зміни в Чистому оборотному капіталі - Капітальні вкладення.
Очікувану виручку ТОВ «поліоми» можна порахувати з урахуванням прогнозів:
Виручка (ТОВ «поліоми») очікувана=25% • 112 млн + 50% • 115 млн + 25% • 117 млн.=114.75 млн руб.
Через відсутність доступу до повної фінансової звітності ТОВ «поліоми», можна використовувати маржинальність операційного прибутку ВАТ «Нижнекамскнефтехим» для визначення значення операційного прибутку.
Операційний прибуток марж. (ВАТ «Нижнекамскнефтехим»=25247053 тис. крб.=16.6%.
Таким чином, операційний прибуток ТОВ «поліоми» не складно визначити з використанням показника маржинальність ВАТ «Нижнекамскнефтехим».
Операційний прибуток (ТОВ «поліоми») за 2013=114.75 млн руб. • 16.6%=19.05 млн руб.
Подальший розрахунок вільного грошового потоку ТОВ «поліоми» відображено у таблиці 1.
Таблиця 1
Розрахунок вільного грошового потоку ТОВ «поліоми»
2013П
2014П
2015П
2016П
2017П
Виручка
114,8
132,0
151,8
174,5
200,7
Операційний прибуток
19,1
21,9
25,2
29,0
33,3
Податки
3,8
4,4
5,0
5,8
6,7
Капітальні вкладення
9,2
7,9
7,6
8,7
8,0
Зміни ЧОК
1,3
1,6
1,8
2,0
2,4
FCFF
4,8
8,0
10,8
12,5
16,2
Прогноз виручки на період 2014-2017 рр.. заснований на зростанні, закладеному в стратегії ВАТ «Нижнекамскнефтехим». Це виправдано, так як ми розглядаємо ТОВ «поліоми», як потенційну мету для поглинання. Для оцінки капітальних вкладень був використаний середній показник по індустрії рівний 8%. Чистий оборотний капітал спрогнозований за допомогою ставки зростання виручки, так як ці два показники, як правило, ростуть лінійно. У розрахунку FCFF було використано зміна цього показника відносно попереднього періоду.
Наступний важливий крок в оцінці ВАТ «поліоми» - це розрахунок ставки дисконтування. Ставкою дисконтування послужить середньозважена вартість капіталу (WACC).
WACC=Вартість боргового капіталу • (1-t) • Частка в структурі капіталу + Вартість акціонерного капіталу • Частка в структурі капіталу [2].
Для об'єктивної оцінки необхідно використовувати середньозважену вартість капіталу ВАТ «Нижнекамскнефтехим».
У розрахунку вартості боргу використовуються значення ставок EURIBOR, LIBOR. Справедлива вартість довгостроко...
