них позикових коштів:
грошовий потік для власного капіталу - це повний грошовий потік, що враховує зміни платежів за позиковими коштами підприємства;
безборговій грошовий потік - це неповний грошовий потік, що не враховує зміни платежів по позикових засобах.
) за критерієм врахування інфляційних очікувань:
номінальні, що враховують інфляційні очікування;
реальні, що не враховують інфляційні очікування.
Для дисконтування грошового потоку для власного капіталу використовуються два основні методи розрахунку ставки дисконтування:
) модель оцінки капітальних активів;
) метод підсумовування (методом кумулятивного побудови).
Для дисконтування бездолгового грошового потоку використовується ставка дисконту, яку розраховують методом середньозваженої вартості капіталу.
Грошовий потік для власного капіталу - це потік, в якому враховуються зміни позикових і власних коштів. По кожному майбутньому періоду визначаються:
чистий дохід;
приріст заборгованості підприємства;
зменшення зобов'язань підприємства;
капітальні вкладення;
грошові суми для виплати відсотків по кредитах.
Дисконтування грошового потоку для власного капіталу грошового потоку здійснюється за ставкою доходу для власного капіталу.
Грошовий потік для власного капіталу утворюється, виходячи:
) з аналізу термінів, розмірів і умов платежів і надходжень;
) з майбутньої прогнозної прибутковості підприємства та майбутньої потреби в інвестиціях.
бездолгового грошовий потік - це потік, що не враховує розмір і рух майбутньої заборгованості підприємства. Дисконтування бездолгового грошового потоку здійснюється за ставкою доходу.
Розрахунок бездолгового грошового потоку виробляється аналогічно визначенню грошового потоку для власного капіталу.
Схема розрахунку бездолгового грошового потоку:
Основні аргументи для використання одного з виду грошового потоку:
) Якщо прибуток підприємства формується за рахунок власних коштів без значних запозичень, то для оцінки підприємства використовується грошовий потік для власного капіталу.
) Якщо прибуток підприємства формується за рахунок залучення для виробництва позикових коштів, то підприємство доцільніше оцінювати за бездолгового грошовому потоку.
За критерієм врахування інфляційних очікувань:
реальний грошовий потік, виражений у цінах майбутніх періодів;
номінальний грошовий потік, виражений у цінах базисного періоду.
Для дисконтування номінального грошового потоку використовується номінальна ставка доходу. Для дисконтування реального грошового потоку використовується реальна ставка доходу.
Якщо при підготовці фінансового плану підприємства є інформація про майбутніх капітальних вкладеннях, кредитах та умови отримання цих кредитів, то можна визначити майбутній повний грошовий потік для власного капіталу. У цьому випадку використовують номінальну або реальну безризикову ставку доходу. Отримана ставка дисконтування називається ставкою доходу для власного капіталу
Якщо при підготовці фінансового плану підприємства відсутня ця інформація і стає неможливим врахувати рух позикових коштів у складі майбутніх бездолгового грошових потоків, тоді відмінність у вартості позикового і власного капіталу враховується в структурі ставки дисконтування грошових потоків. Вартість власного капіталу визначається ставкою доходу на власний капітал, розрахованої кумулятивним методом.
. 1.2 Аналіз грошових потоків
Основною метою аналізу грошових потоків є виявлення причин нестачі або надлишку грошових коштів і визначення джерел їх надходження та напрямків витрачання.
Основні документи для аналізу грошових потоків підприємства:
звіт про рух грошових коштів;
кошторис;
план руху грошових коштів.
Для оцінки достатності коштів розраховують наступні показники:
) коефіцієнт оборотності грошових коштів або число оборотів протягом аналізованого періоду:
) тривалість обороту в днях:
де T- це тривалість аналізованого періоду.
Важливе місце при аналізі п...
