начається тим, за скільки вони можуть бути продані за наявності досить сформованого фінансового ринку. Іншими словами, найбільш імовірною величиною вартості оцінюваного підприємства може бути реальна ціна продажу аналогічної фірми, зафіксована ринком.
Основною перевагою порівняльного підходу є те, що Оцінювач орієнтується на фактичні ціни купівлі-продажу аналогічних підприємств. В даному випадку ціна визначається ринком, так як Оцінювач обмежується тільки коригуваннями, що забезпечують порівнянність аналога з оцінюваним об'єктом. Іншою перевагою є реальне відображення попиту і пропозиції на даний об'єкт інвестування, оскільки ціна фактично досконалої операції максимально враховує ситуацію на ринку.
Разом з тим порівняльний підхід має ряд істотних недоліків, що обмежують його використання в оцінній практиці. По-перше, базою для розрахунку є досягнуті в минулому фінансові результати. Отже, метод ігнорує перспективи розвитку підприємства в майбутньому. По-друге, порівняльний підхід можливий тільки при наявності доступною різнобічної фінансової інформації не тільки по оцінюваному підприємству, але і по великому числу схожих фірм, відібраних оцінювачем як аналоги. По-третє, оцінювач повинен робити складні коригування, вносити поправки в підсумкову величину і проміжні розрахунки, що вимагають серйозного обґрунтування. Це пов'язано з тим, що на практиці не існує абсолютно однакових підприємств.
Таким чином, можливість застосування порівняльного підходу залежить від наявності активного фінансового ринку, оскільки підхід передбачає використання даних про фактично здійснені угоди. Друга умова - відкритість ринку або доступність фінансової інформації, необхідної оцінювачу. Третьою необхідною умовою є наявність спеціальних служб, що накопичують цінову і фінансову інформацію.
В залежності від цілей, об'єкта і конкретних умов оцінки порівняльний підхід передбачає використання трьох основних методів:
? Метод компанії-аналога.
? Метод угод.
? Метод галузевих коефіцієнтів.
Оцінка порівняльним підходом не проводилася з наступних підстав.
1. В даний час оцінка бізнесу в Росії порівняльним підходом скрутна, оскільки відсутня необхідна інформація про продаж порівнянних компаній.
2. У Росії відсутній ринок підприємств - ринок злиттів і поглинань підприємств масштабу оцінюваного.
. Слабкий фондовий ринок, на якому відсутні акції організацій, аналогічний оцінюваному.
. Відсутня більш-менш достовірна інформація про фінансово-господарської діяльності підприємств, аналогічних оцінюваному, тому для оцінки неможливо використовувати ринкові мультиплікатори.
Дані підстави оцінювач вважає достатніми для відмови від застосування порівняльного підходу.
. 4 Опис дохідного підходу, розрахунок вартості об'єкта оцінки
Прибутковий підхід заснований на припущенні про те, що типовий інвестор або покупець, набуває бізнес в очікуванні отримання майбутніх доходів або вигод, які оцінюване підприємство може принести. У рамках дохідного підходу зазвичай виділяють два основні методи: метод дисконтування грошових потоків і метод капіталізації доходів. Зміст обох методів складає прогнозування майбутніх доходів компанії і їх перетворення в поточну, наведену до дати оцінки, вартість.
Метод прямої капіталізації.
Використання даного методу можливе за таких умов:
? є достатньо надійних даних, щоб розумно оцінити грошовий потік
? очікується, що поточні грошові потоки приблизно будуть рівні майбутнім
? грошові потоки - досить великі позитивні величини
? очікувані темпи зростання помірні й передбачувані
Суть методу капіталізації полягає у визначенні величини щорічних доходів і відповідної цим доходам ставкою капіталізації, на основі якої розраховується ціна компанії.
Якщо в динаміці показника чистого доходу за вибраний ретроспективний період не простежується будь-якої чіткої тенденції, то базовий показник чистого доходу компанії може бути отриманий як середньоарифметична величина за цей період.
У даному звіті застосовується метод дисконтування грошових потоків. Дана методика була обрана тому, що грошові потоки в період після дати оцінки нерівномірні.
Основні етапи оцінки підприємства методом дисконтування грошових потоків:
. Вибір моделі грошового потоку;
. Визначення тривалості прогнозного періоду;
. Рестроспе...
