??нижче
Таблиця 5.5. Прогнозні значення капітальних вкладень підприємства
Показатель201320142015Капітальние вложенія7 374 000,008 668 500,009 743 000,00
Розрахунок грошового потоку
Для визначення величини чистого прибутку необхідно розрахувати валовий прибуток (збиток), прибуток (збиток) від продажу, прибуток до оподаткування та величину податку на прибуток. Результати розрахунку чистого прибутку представлені в таблицях нижче.
Ставка податку на прибуток в ретроспективному аналізі становила 20%, в прогнозному періоді ставка залишиться такою ж. Податок на прибуток вираховується від прибутку до оподаткування.
Податок на прибуток є однією зі складових при розрахунку грошового потоку для всього інвестованого капіталу. За даними інформаційного сайту lt; # justify gt; Оцінювач виробляв розрахунок зміни власного капіталу, грунтуючись на співвідношенні власного оборотного капіталу і виручки підприємства. Середня частка СОК у виручці підприємства в ретроспективному аналізі прийнята оцінювачем як величина частки СОК у виручці прогнозного періоду. У цілях цього звіту на підставі Звіту про прибутки та збитки за 2008 - 2012 рр. і пояснень до бухгалтерського балансу за цей же період було зроблено розрахунок прогнозних значень зміни довгострокової заборгованості.
Оцінювач здійснював розрахунок прогнозних значень зміни довгострокової заборгованості, грунтуючись на ретроспективному аналізі розміру довгострокової заборгованості. Середній приріст довгострокової заборгованості за 2008-2012 рр. прийнятий оцінювачем як величина приросту довгострокової заборгованості в прогнозному періоді
Таким чином, Оцінювач, враховуючи всі розрахунки, вивів грошовий потік прогнозного періоду
Таблиця 5.6. Розрахунок грошового потоку в прогнозному періоді, тис. Руб.
ПоказателіПрогноз201320142015Чістая прібиль6 245 743,248 006 136,719 768 024,39Амортізаціонние отчісленія6 978 179,457 897 592,328 938 142,81Ізмененіе власного оборотного капітала2 318 667-1 174 730 - 1115 440Капітальние вкладення - 7374 000- 8668 500-9743 000Долгосрочная заборгованість 12095332 16751635 23200 459Денежний потік ПП 20263922 22812133 31048187
Визначення ставки дисконтування.
Ставка дисконтування - це процентна ставка, використовувана для перерахунку майбутніх (віддалених від теперішнього часу на різні терміни) потоків доходів, яких може бути декілька, в єдину величину поточної (сьогоднішньої) вартості, що є базою для визначення ринкової вартості бізнесу.
Величина ставки дисконтування пов'язана з очікуваним інвестиційним ризиком. Концепція ризику передбачає, що всі інвестиції знаходяться в проміжку між повною впевненістю в окупності грошових коштів (нульовий ризик) і повною невпевненістю в їх окупності (нескінченний ризик). При розгляді двох інвестиційних можливостей, які обіцяють рівну очікувану прибутковість в грошовому вираженні, інвестор зазвичай воліє інвестиції з найменшим ступенем ризику або, навпаки, розраховує на більш високу прибутковість з інвестицій з більш високим ступенем ризику.
При розрахунку вартості власного капіталу Оцінювач використовував модель оцінки капітальних активів (CARM). У відповідності з моделлю розрахунок проводиться за формулою:
Де - безризикова ставка доходу,
- коефіцієнт бета,
- загальна прибутковість ринку в цілому,
- премія за малу капіталізацію,
- премія за ризик, характерний для окремої компанії,
- ризик країни.
Безризикова ставка -
В якості безризикової ставки Оцінювачем була використана прибутковість по 30-ти річним довгостроковим Казначейським облігаціях Уряду США. Її середнє значення за вересень 2012 склало 2,88%. Вибір Казначейських зобов'язань Уряду США обгрунтовується тим, що зроблені розрахунки премії за ризик акціонерного капіталу базуються на показниках американського фондового ринку, як найбільш розвиненого і представницького з погляду порівнянних активів.
Коефіцієнт?
У моделі САРМ ризик поділяється на дві категорії, систематичний ризик і несистематичний ризик. Систематичний ризик являє собою ризик, пов'язаний зі зміною ситуації на фондових ринках в цілому у зв'язку зі зміною таких макроекономічних і політичних чинників, як процентні ставки, інфляція, зміна державної політики і т.д. Дані фактори безпосередньо впливають на всі компанії, оскільки вони зачіпають економічні та ринкові умови, в яких діють всі підприємства.
Систематичний ризик враховується в моделі САРМ за допомогою коефіцієнта «бета». Коефіцієнт «бета» відображає амплітуду коливань цін на акці...
