вони все впливають на прийняті рішення.
В· Цілі бізнесу. Результат аналізу NPV має прямий зв'язок з багатством акціонерів даної організації (позитивне NPV збільшує багатство, негативне NPV зменшує). Оскільки ми припускаємо, що приватний бізнес намагається увеличить багатство своїх акціонерів, NPV перевершує всі раніше обговорені методи. p> Раніше ми бачили, що організація повинна приймати всі проекти з позитивними NPV, коли вони дисконтуються в Відповідно до альтернативними витратами фінансування. Коли вибір робиться між різними проектами, організація повинна зазвичай вибирати той з них, який має найбільше NPV. p> Приклад 10. Як ви пам'ятаєте, коли ми дисконтували грошові потоки з інвестиційного проекту компанії Billingsgate Battery під 20%, ми виявили, що NPV має позитивне значення рівне 24190 фунтів. Що NPV даного проекту говорить нам про норму рентабельності, яку інвестиція буде давати компанії Billingsgate Battery ?
Той факт, що NPV є позитивним при дисконтуванні під 20% річних, припускає, що норма рентабельності даного проекту становить більше 20%. Той факт, що NPV досить велика, припускає, що реальна норма рентабельності значно вище 20%. Збільшення коефіцієнта дисконтування призводить до зменшенню NPV, оскільки більш високі коефіцієнти дисконтування дають більш низькі значення дисконтованих потоків грошей.
Ми бачили, що внутрішня норма рентабельності проекту визначається як норма дисконтування, яка при застосуванні до майбутніх потокам грошей зробить їх рівними вихідним витратам. Ми бачили, що IRR може бути визначена як норма дисконтування, яка вирівнює дисконтовані доходи з витратами. Іншими словами IRR - це норма дисконтування, яка призводить до того, що NPV точно дорівнює нулю. Малюнок 2.3 ілюструє ці взаємини для компанії Billingsgate Battery. br/>В
Рис. 2.3 - Взаємовідносини між NPV і IRR (rate of return - норма дисконтування)
4. Внутрішня норма рентабельності проекту.
Це останній метод, з чотирьох основних методів оцінки інвестиційної привабливості. Він досить тісно пов'язаний з методом NPV (Чистої справжньої вартості) і також включає в себе дисконтування майбутніх грошових потоків. Внутрішня норма рентабельності проектів ( IRR ) певної інвестиційної можливості - це той коефіцієнт дисконтування, який, будучи застосованим, до майбутніх потокам грошей, зробить їх рівними початкового внеску. Строго кажучи, він являє собою вигоду від інвестиції. p> Розрахувати IRR вручну досить складно, оскільки його зазвичай неможливо розрахувати безпосередньо. Необхідно скористатися ітеративним підходом. p> Спробуємо більш високий коефіцієнт дисконтування для компанії Billingsgate Battery і подивимося, що станеться, якщо він буде дорівнювати, наприклад, 30%. При збільшенні норми дисконтування від 20% до 30% ми знизили NPV від 24190 фунтів, до 1880 фунтів (Негативний). Оскільки IRR - це норма дисконтування, яка дає нам NPV точно рівне нулю, ми можемо прийти до висновку, що проект компанії Billingsgate Battery має IRR не багатьом менше 30%. Подальші розрахунки можуть привести нас до точній оцінці, але цілком ймовірно, в цьому немає необхідності, враховуючи неточність оцінок майбутніх потоків грошей. По всій ймовірності для практичних завдань досить буде сказати, що IRR становить приблизно 30%.
Коли норма дисконтування дорівнює нулю, NPV буде дорівнювати сумі потоків грошей. Іншими словами, тимчасова вартість грошей не береться до уваги. Однак у міру збільшення норми дисконтування, виявляється збільшується зниження NPV проекту. Коли лінія NPV перетинає горизонтальну вісь, то NPV дорівнює нулю і це відповідає IRR. p> Приклад 11. Яка внутрішня норма рентабельності проекту компанії Chaotic Industries з прикладу 2? Вказівка: пам'ятаємо, що ми вже знаємо, що NPV для цього проекту становить 15%. Спробуємо використовувати 10% в якості наступного можливого значення.
Оскільки ми знаємо, що при 15% дисконтуванні NPV відносно велике негативне значення, ми вважаємо, що наша наступна спроба повинна використовувати більш низьку форму дисконтування, скажімо 10%.
Дана цифра має значення дуже близьке до нуля, однак NPV все ще негативне і тому точне значення IRR буде дещо меншою 10%.
У відповіді на приклад 11 нам пощастило, що ми використовували дисконтування в 10% для нашої другої спроби, і воно виявилося дуже близьким до значення IRR. Однак що було б, якби ми використовували 6%? Даний коефіцієнт дисконтування дає нам великий п...
