панії в результаті здійснення угоди.
В обох випадках культурні особливості повинні бути враховані як на попередньому етапі планування операції, так і на всьому протязі періоду після її здійснення.
Згідно з результатами досліджень, угоди зі злиття або поглинання, при здійсненні яких протягом усіх етапів угод бралися до уваги культурні особливості компаній, за інших рівних умов з більшою ймовірністю будуть успішними, що в тому числі призведе до зростання капіталізації компанії.
) Налагодження комунікації між усіма зацікавленими в угоді стейкхолдерамі.
Налагодження комунікації між усіма зацікавленими сторонами є вкрай необхідним при здійсненні угод зі злиттів або поглинань. У разі якщо зацікавлені сторони в недостатній мірі поінформовані про хід здійснення угоди, вони втратять зацікавленість і операція по злиттю або поглинанню буде з великою ймовірністю буде неефективна або в гіршому випадку буде зірвана.
Було виявлено, що відсутність комунікації з рядовими співробітниками компанії, призведе до набагато більшого негативного ефекту, ніж відсутність налагодженої комунікації з іншими стейкхолдерами компанії.
Згідно з результатами досліджень, угоди зі злиття або поглинання, при здійсненні яких пріоритетність налагодження комунікації з основними стейкхолдерами встановлювалася на необхідному рівні, при інших рівних умовах з більшою ймовірністю будуть успішними, що в тому числі призведе до зростання капіталізації компанії.
Таким чином, підсумовуючи все вищесказане?? е можна коротко позначити наступні рекомендації для російських компаній, що беруть участь в угодах по злиттю і поглинанням, які дозволять компанії наростити вартість (збільшити капіталізацію) як у короткостроковому, так і довгостроковому періоді, за рахунок вилучення та нарощування синергетичних ефектів:
При виборі цільової компанії для злиття і поглинання бажано орієнтуватися на наступні типи компаній, у випадку якщо це відповідає загальній стратегії зростання:
? Компанії, з якими відсутні попередні стосунки;
? Компанії, які здійснюють свою діяльність в інших галузях;
? Компанії, що належать ринку тієї ж країни.
На всіх етапах здійснення угод по злиттю і поглинанню, а особливо на етапі попереднього планування, необхідно:
? Ретельно і об'єктивно оцінити величину можливих синергетичних ефектів від здійснення угоди
? Провести всебічний due diligence угоди, виявити всілякі ризики і можливості їх зниження.
? Розробити докладний план інтеграції компаній в результаті здійснення угоди зі злиття або поглинання, по можливості задокументувати основні процедури.
? Провести конкурентний відбір команди керуючого персоналу для об'єднаної компанії.
? Врахувати можливий вплив культурних особливостей поєднуваних компаній.
? Заручитися підтримкою основних стейкхолдерів компанії і повною мірою інформувати їх про хід здійснення угоди.
Якщо вірна гіпотеза щодо ефективності ринків капіталу, то після злиття на ринку компанія буде оцінюватися вище, а значить, після оголошення про злиття акції зростуть в ціні з подальшим їх коливанням до встановлення справедливої ??нової вартості цінних паперів. Тому при аналізі прибутковості сторін угоди, можна переконатися, що дисперсія і середня величина зростуть, а потім знову знизяться. Отже, коли після злиття зростає ринкова вартість фірми, відбувається бурхливе зростання прибутковості, більш нагадує миттєвий сплеск і поліпшення добробуту акціонерів.
Ступінь збільшення добробуту акціонерів можна встановити за величиною це сплеску, цієї «аномальною» прибутковості. А за тривалістю сплеску можна судити про швидкість реакції фондового ринку на об'єднання компаній.
Однак, ціни на акції компаній, що здійснюють злиття, а, значить, і рівень добробуту їх акціонерів можуть завісити і від специфічних факторів фондового ринку, наприклад, від світової кон'юнктури на фондових ринках різних держави, макроекономічної ситуації в країні, політичних процесів і т.д. Тому, як правило, аналізується не просто прибутковість компанії, а різниця ринкової дохідності та дохідності окремо взятій корпорації. Завдяки цьому вдається оцінити реальний рівень впливу саме процесу злиття, а не факторів фондового ринку. Висловлювалися думки з приводу того, що в Російській Федерації можуть мати місце деякі специфічні фактори фондового ринку, не виявляють в інших країнах, які знижують ефективність застосування такого методу оцінки прибутковості. Серед них:
