уже важлива для скорочення ризику. В результаті інвестиційні консультанти приділяють велику увагу тому факту, щоб хоч якась частина інвестицій була вкладена в цінні папери з фіксованим доходом. Особливо в тих випадках, коли потрібно, щоб портфель приносив хоча б якийсь дохід, інвестиційний консультант буде, швидше за все, схильний вибрати інвестиції в облігації для виконання цього завдання. Очевидно, що розмір суми, вкладається в облігації, залежатиме від розміру портфеля, періодів часу між регулярними переглядами, відносини клієнта до ризику.
У тих країнах, де приватні особи платять високі прогресивні податки на незароблений дохід (тобто на дохід від заощаджень і інвестицій), податкові умови використання облігацій будуть іншими. У таких умовах процентний дохід може практично не мати ніякої цінності (після оподаткування) для одержувача, і отже, приріст капіталу буде більш привабливий.
ПРИВАТНІ ОСОБИ
У Загалом, хоча приватні особи зазвичай використовують консервативний підхід до інвестицій, вони не є активними покупцями або власниками облігацій.
ПИТАННЯ Для самоперевірки
1. У чому полягає роль первинного дилера на ринку державних облігацій?
2. Яка роль інших дилерів на ринку облігацій?
3. Наскільки важливі пенсійні фонди для ринку облігацій?
4. Для яких видів інвесторів буде байдуже, представлений чи дохід від облігацій відсотками або приростом капіталу?
5. Яка група інвесторів найменше зацікавлена ​​в облігаціях?
3.3 ДОХІДНІСТЬ ОБЛІГАЦІЙ
Як і багато інших цінні папери, облігація може приносити дохід двома способами.
перше, у формі процентної ставки (купона) по позиці, який у більшості випадків являє собою фіксовану річну суму, яка виплачується або раз на півроку, або один раз в кінці року.
друге, можна домогтися приросту капіталу, який виражається різницею між ціною покупки облігації та ціною, за якою інвестор продає облігацію (яка може являти собою суму погашення датованої облігації).
Специфічною рисою, яку необхідно враховувати, визначаючи потенційний дохід від облігації, є те, що процентні ставки (основний компонент оцінки облігації) і ціни облігацій змінюються в протилежних напрямках. Отже, загальне правило таке: ціни облігацій зростають у міру падіння процентних ставок і падають у міру росту процентних ставок.
Наступною важливою рисою, як вже говорилося, є вплив рівень інфляції. Якщо рівень інфляції високий, то це знизить купівельну силу валюти в майбутньому, тобто на момент погашення позики на отримані гроші не можна буде купити таку ж кількість товарів і послуг, як зараз. Однак необхідно враховувати, що якщо ринок вважає, що збільшення урядом процентних ставок зупинить інфляцію, то тоді ціни облігацій можуть залишитися незмінними або навіть почати рости, незважаючи на той, що за вищенаведеним висловлюванню ціни облігацій при такому припущенні повинні впасти. Іншими словами, хоча це правило і вірно в більшості випадків, все-таки ніякої гарантії це не дасть.
Облігації можуть бути випущені з однією або декількома датами погашення. Для того щоб оцінити повний дохід, необхідно розуміти наслідки (з метою розрахунків) використання облігацій з різними характеристиками. Якщо по облігації існує тільки одна дата погашення (такий вид позики називається позикою з одноразовим погашенням), то саме ця дата буде використовуватися для розрахунку доходу. Однак якщо по облігації існують, наприклад, дві дати погашення (Роздільні дати погашення) з різницею в п'ять років, то необхідно визначити, яка з цих дат підходить найкраще.
Один із способів визначення найбільш вірогідною дати погашення полягає в тому, щоб при наближенні до можливу дату погашення подивитися, чи є поточна ціна облігації вище або нижче номіналу. Якщо ціна вище номіналу (тобто поточні процентні ставки вище, ніж при випуску облігації), то це може означати, що емітент зараз може запозичувати гроші за більш низькою ставкою, ніж він платить зараз. Отже, емітент постарається погасити облігацію в найбільш ранню дату, і перша дата погашення буде використовуватися в розрахунках доходу. З іншого боку, якщо ціна менша номіналу (Тобто процентні ставки виросли), то в інтересах позичальника буде протримати ці облігації як можна довше. Відповідно в розрахунках буде використовуватися найбільш пізня дата.
ДОХІДНІСТЬ
Інвестор, вкладає гроші в облігації, повинен визначити поточну прибутковість, яку йому приносить купон в грошовому вираженні. Це можна визначити, розглядаючи купон як частину поточної ціни. Використовується саме поточна ціна, а не та ціна, яка була заплачена за облігацію інвестором. Тепер необхідно вирішити, залишити цю облігацію або продати і використовувати виручені кошти для вкладення в інші інвестиції. Реальне порівняння можна провести тільки з доходами, одержуваними зараз по іншим інвестиціям. Для того щоб визначити дохід, потрібно провес...
