ти наступні розрахунки.
Нехай поточна ціна облігації дорівнює 100, ставка купона - 10%, то тоді облігація буде мати:
Поточна прибутковість (без урахування вартості погашення цінного паперу) у розмірі 10%.
Математично це виходить в результаті ділення купона на ціну облігації, тобто
Купон Ціна х 100 = 10/100 х 100 = 10%
Наприклад, якщо ціна облігації впаде до 75, якою тоді буде поточна прибутковість? Оскільки купон встановлений на рівні 10%, то розрахунки будуть наступними:
10/75 = 13,33%
Якщо ж ціна облігації виросла до 150, то який буде поточна прибутковість? Купон знову-таки не змінюється, і розрахунки будуть виглядати наступним чином:
10/150 = 6,66%
Номінальна вартість на практиці виконує декілька функцій. По-перше, звичайно це сума, яка виплачується при погашенні, а друге, ця та сума, на основі якої розраховується купон. Для безстрокових облігацій ці розрахунки будуть мати сенс тільки для того, щоб визначити приріст капіталу, оскільки погашення тут не існує, і ніяких умов на кінець терміну не встановлюється.
Якщо облігація є датованою і фіксована сума повинна бути виплачена при погашенні, то існує іще одна показник прибутковості - прибутковість до погашення.
Прибутковість до погашення
Дохід до погашення означає загальну суму доходів, одержуваних за період тримання облігації як у формі купонних платежів, так і у формі приросту або зменшення капіталу за основною сумою за період з сьогоднішнього дня (або з дати покупки) до кінця терміну дії облігації при припущенні, що всі отримані купонні платежі були реінвестовані з тією ж нормою прибутку.
Існує кілька методів розрахунку доходу до погашення. У рамках даної роботи розглядається тільки найпростіший спосіб. В принципі при цьому методі до поточного доходу додається приріст капіталу (або втрата) до погашення, і це розраховується як відсоток від поточної ціни:
[{Купон + (Номінал - ціна)/число років до кінця терміну}/Ринкова ціна] х 100
Приклад. Ціна облігації - 75, купон - 10%, номінальна вартість 100, період погашення - 10 років. Як видно з попереднього прикладу, ці дані дають поточний дохід у розмірі 13,33 В° о.
З цього треба:
[{10 + (100 - 75)/10}/75] х 100 = [{(10 +2,5)}/75] х 100 = 16,66%
Одне з основних відмінностей між інструментами з фіксованою ставкою і акціями полягає в тому, що пайові інструменти в основному купуються з метою досягнення приросту капіталу, а облігація звертається як альтернатива депозитів. Отже, професійний підхід до роботи з облігаціями повинен полягати в очікуванні того, що інвестиція буде приносити дохід кожен день.
Хоча купони оголошуються як щорічні суми, дилери розглядають це як щоденну ренту за вкладені гроші в річному численні. Відповідно 10-відсотковий купон може розглядатися як 10/365 (або ділені на 360 днів в американському варіанті і у випадку з єврооблігаціями) за кожний день у році.
Звичайним умовою на ринку облігацій є робота з цінами, які не включають ці очікувані щоденні суми процентних платежів, але відбувається передача щоденних еквівалентних сум (тобто з моменту виплати останнього купона) в якості додаткових платежів при розрахунках за фактичними операціями. Таким чином, як у попередньому прикладі, де поточна ціна облігації була 75, при припущенні, що купон у розмірі 10 В° о виплачується один раз на рік (від номінальної суми у розмірі 100 одиниць), через шість місяців з моменту останньої виплати купонів нарахований дохід залишить 5 одиниць (тобто половину річного купона).
У зв'язки з цим В«чистаВ» ціна дорівнюватиме 75 (тобто без нарахованого доходу), але для тих ринків, які торгують по "брудним" цінами, ціна складе 80 (тобто 75 + 5). У кожному випадку розрахункова сума буде дорівнює 80. Слід зауважити, що сума нарахованого доходу зазвичай описується як фіксована сума на число днів від останньої розрахункової суми. Отже, відсотки за 6 місяців будуть називатися 182 або 183 в залежності від календаря (180 днів для американської системи і для єврооблігацій). Мета використання в розрахунках методу 360 днів полягає в тому, що це просто полегшує розрахунки.
Дуже важливо брати до уваги, наскільки зміниться ціна по відношенню до змін в процентних ставках. Не всі ціни облігацій будуть однаково реагувати на зміни процентних ставок. Розмір змін буде залежати від розміру купона та періоду часу, що залишився до погашення. Деякі облігації бувають більш чутливими до змін процентних ставок, ніж інші. Загальний принцип таких взаємин може бути виражений такими словами:
• Довгострокові облігації більш чутливі, ніж короткострокові.
• Облігації з низьким купоном більш чутливі, ніж облігації з високим купоном.
Причина полягає в тому, що в основному велика частина доходу складається з виплати номінальної вартості. Логіка така, що, ко...
