проблемою визначення нижньої межі прибутковості інвестицій, у якості якої, як правило, виступає норма прибутку.
Норма прибутку визначається організацією та інвестором з різних точок зору. Організація, що реалізує нововведення, виходить з внутрішніх обмежень, до яких в першу чергу відносяться ціна капіталу, внутрішні потреби виробництва (обсяг необхідних власних коштів, для реалізації виробничих, технічних, соціальних програм), а також зовнішні фактори, до яких відноситься ставка банківських депозитів, ціна залученого капіталу, умови галузевої та міжгалузевої конкуренції.
Керівництво компанії зіштовхується, як мінімум, з однією альтернативою інвестицій - вкласти тимчасово вільні кошти в банківські депозити або державні цінні папери, отримуючи гарантований дохід без додаткової високоризикової діяльності. Тому прибутковість інноваційних проектів повинна перевершувати ставку по банківських депозитах і прибутковість пред'явлених до погашення державних цінних паперів.
Механізм впливу конкуренції на визначення внутрішньої норми прибутку не працює впрямую: галузева прибутковість може бути вище, ніж виробнича рентабельність. Це пов'язано з різними масштабами виробництва: зберігаючи конкурентоспроможність продукції і утримуючи під контролем значну частину ринку, велика компанія може навмисне збивати ціни, забезпечуючи достатній обсяг прибутку значними обсягами продажів. Тому, встановлюючи норму прибутку за середнім значенням рентабельності, її, як правило, порівнюють з масштабами виробництва.
Таблиця 1 - Прибутковість компаній по деяких галузях економіки
ОтрасльСШАЯпоніяСтрани ЕвропиЧісло компанійДоходность% Число компанійДоходность% Число компанійДоходность% Комп'ютерні послуги та програмне обеспеченіе2221,234,91323,1Средства связі3019,169,01015,5Електроніка1517,7245,4516,5Многоотраслевое хімічне проізводство1317,7153,31613,7Іздательское справа, включаючи газети1113,928,41227,9Електротехніческая промишленность712,7114,0711,2Машіни і оборудование912,2224,31412,4Автомобилестроение410.597,666,7Коммерческие банкі458,8432,65719,6Фінансовие учрежденія157,5134,844,8
Зовнішній інвестор, визначаючи норму прибутку інноваційного проекту, керується альтернативними вкладеннями коштів. При цьому порівнюється ризик вкладень і їх прибутковість: як правило, інвестиції з меншим ризиком приносять інвестору менший дохід. Тому прийняття рішення про фінансування інновації інвестор узгодить зі своєю фінансовою стратегією (схильність до ризику, відраза до ризику). Ризик інвестицій у фінансові інструменти оцінюють фінансові менеджери. Інвестори, що прийняли рішення про фінансування інноваційних проектів, рівень ризику закладають як надбавку до норми прибутку.
Таблиця 2 - Вимоги до норми прибутку для різних груп інвестицій
№ п/пГруппи інвестіцііТребуемая норма прібилі1Замещающіе інвестиції - категорія 1 (нові машини або обладнання, транспортні засоби і т. п., які будуть виконувати функції, аналогічні заміщати обладнанню) Ціна капітала2Замещающіе інвестиції - категорія II (нові машини або обладнання, транспортні засоби і т. п., які будуть виконувати функції, аналогічні заміщати обладнанню, але є технологічно більш досконалими, для їх обслуговування потрібні фахівці більш високої кваліфікації, організація виробництва вимагає інших рішень! Ціна капіталу + 3% 3Замещающіе інвестиції -категорія III (нові потужності допоміжного виробництва: склади, будівлі, які заміщають старі аналоги; а також заводи, що розміщуються на новому майданчику) Ціна капіталу + 6% 4Новие інвестиції - категорія 1 (нові потужності або пов'язане обладнання, за допомогою якого будуть проводитися раніше випускалися продукти) Ціна капіталу + 5% 5Новие інвестиції - категорія III (нові потужності або машини, які тісно пов'язані з діючим обладнанням) Ціна капіталу + 8% 6Новие інвестиції - категорія II (нові потужності і машини або поглинання і придбання інших фірм, які не пов'язані до чинного технологічним процесом) Ціна капіталу + 15% 7Інвестіціі в науково-дослідні роботи - категорія 1 (прикладні НДР, спрямовані на певні специфічні цілі) Ціна капіталу + 10% 8Інвестіціі в науково-дослідні роботи - категорія II (фундаментальні НДР, цілі яких точно не визначені і результат заздалегідь невідомий) Ціна капіталу +20%
3. Методи оцінки інвестиційної привабливості
інвестиційний капітал прибуток рентабельність
Ефективне обгрунтування стратегічних інвестицій враховує не тільки індивідуальні показники динаміки результатів господарської діяльності та фінансового стану підприємства - об'єкта інвестицій, а й галузеву і регіональну специфіку, особливо при довгостроковому періоді окупності. Рівним же чином, якщо портфельний інвестор формує власний портфель цінних паперів, п...
