>
Як же співвідносяться між собою поточні значення ринкової ціни і теоретичної вартості фінансового активу?
Наведена формула може використовуватися для вирішення різних типових завдань. Зокрема, перше завдання передбачає власне розрахунок поточної внутрішньої вартості. Це завдання може виникати в такій ситуації. Інвестор, наприклад, планує придбати бескупонной облігацію, маючи одночасно альтернативний варіант можливого розміщення капіталу. Задаючи прийнятну норму прибутку (наприклад, з альтернативного варіанту), він може розрахувати влаштовує його поточну ціну облігації, яка і буде внутрішньої вартістю облігації з позиції даного інвестора, і порівняти її з ринковою. Друга типова задача полягає в розрахунку норми прибутку і порівнянні її з прийнятним для інвестора варіантом. У цьому випадку передбачається відома вартість активу, в якості якої беруть його поточну ринкову ціну.
1.2 Оцінка боргових цінних паперів
Облігації є борговими цінними паперами. Вони можуть випускатися в обіг державою або корпораціями, у останньому випадку облігації називаються борговими приватними цінними паперами. Як правило, облігації приносять їх власникам дохід у вигляді фіксованого відсотка до номінальної вартості. Разом з тим існують облігації з плаваючою ставкою, мінливої вЂ‹вЂ‹по деякому цілком певним алгоритмом.
По терміну дії облігації поділяються на короткострокові (Від року до 3 років), середньострокові (від 3 до 7 років), довгострокові (від 7 до 30 років) і безстрокові (виплата відсотків здійснюється невизначено довго).
Періодична виплата відсотків по облігаціях здійснюється за купонами - вирізні талонах з надрукованою на ньому цифрою купонної ставки. Факт оплати доходу супроводжується вилученням купона з доданою до облігації карти. Періодичність виплати відсотка по облігації визначається умовами позики і може бути квартальної, піврічної чи річної. За інших рівних умов ніж чаші нараховується дохід, тим облігація вигідніше, тим вище її ринкова ціна.
За способами виплати доходу розрізняють:
• облігації з фіксованою купонною ставкою;
• облігації з плаваючою купонною ставкою (розмір відсотка по облігації залежить від рівня позикового відсотка);
• облігації з рівномірно зростаючою купонною ставкою (вона може бути ув'язана з рівнем інфляції);
• облігації з нульовим купоном (емісійний курс облігації встановлюється нижче номінального; різниця між ними являє собою дохід інвестора, виплачуваний у момент погашення облігації; процент за облігації не виплачується);
• облігації з оплатою за вибором (купонний дохід за бажанням інвестора може замінюватися облігаціями нового випуску);
• облігації змішаного типу (протягом певного періоду виплата доходу здійснюється за фіксованою ставкою, потім - за плаваючою ставкою).
За способом забезпечення облігації поділяються на:
• облігації з майновою заставою (наприклад, В«золотіВ» облігації забезпечені золотовалютними активами);
• облігації з заставою у формі майбутніх заставних надходжень (Облігації благодійних та громадських фондів, муніципальні облігації та ін);
• облігації з заставою у формі надходжень від майбутньої господарської діяльності (зокрема, облігації з викупним фондом, резервовану в момент випуску для подальшого погашення облігаційного позики);
• облігації з певними гарантійними зобов'язаннями;
• не забезпечені заставою облігації (можуть випускатися як унаслідок відсутності у компанії достатнього обсягу матеріальних і фінансових активів, так і, навпаки, зважаючи на високу репутацію фірми, що дозволяє отримати в борг, не вдаючись до забезпечення своїх облігацій майновими і фінансовими активами).
За характером обігу облігації поділяються на звичайні та конвертовані. Останні є перехідною формою між власним н позиковим капіталом, оскільки дають їх власникам право обміняти їх на певних умов на акції того ж емітента.
Слід зазначити, що сумарна прибутковість акцій, що залежить від величини дивіденду і зростання курсової вартості, як правило, перевищує прибутковість облігацій, саме тому акції є основним об'єктом інвестицій. Разом з тим прибутковість облігацій менш схильна до коливань ринкової кон'юнктури. Тому в умовах нестабільної економічної ситуації пріоритетність у виборі фінансових активів як об'єктів інвестування може бути зовсім інший - зокрема, облігації в цьому випадку можуть бути основним об'єктом інвестицій комерційних банків, що піклуються не тільки і не стільки про прибутковості, скільки про надійність своїх вкладів. Ступінь надійності тут надається перевага величиною прибутковості. В економічно розвинених країнах існують приватні комерційні агентства, що займаються класифікацією корпоративних облігацій за ступенем їх надійності н періодично публікують ці відомості.
Розглянемо показники і методи оцінки основних...
