капіталу якої являють собою банківські кредити (тобто позиковий капітал), розрізняються. Необхідно особливо підкреслити, що поняття фінансового ризику важливо не тільки і не стільки з позиції констатації сформованого положення; воно набагато важливіше з позиції можливості та умов залучення додаткового капіталу в майбутньому. Як вже було сказано, ці умови можуть істотно різнитися для різних організацій.
Кількісна оцінка ризику і факторів, його зумовили, в контексті діяльності фірми здійснюється на основі аналізу варіабельності досягнутого нею фінансового результату - деякого показника прибутку. Прибуток є основним цільовим орієнтиром фірми. Вона визначається двома компонентами - доходами і витратами (витратами). Якщо перший компонент в значній мірі має зовнішню природу, тобто залежить від ринку, то другий в значній мірі піддається внутрішньому регулюванню. При цьому певні рішення щодо активів і пасивів фірми можуть істотно впливати як на склад і структуру витрат, так і на рівень кореспондуючих ризиків [16, с. 94].
У термінах фінансів взаємозв'язок між прибутком і вартісною оцінкою витрат ресурсів, понесених для отримання даного прибутку, або витрат, пов'язаних із залученням і підтриманням відповідної сукупності джерел фінансування, характеризується за допомогою спеціальної категорії - леверидж (leverage). Даний термін використовується у фінансовому менеджменті для опису залежності, що показує, яким чином і в якій мірі підвищення або зниження частки тієї чи іншої групи умовно-постійних витрат (витрат) в загальній сумі поточних витрат (витрат) впливає на динаміку доходів власників фірми.
Леверидж - це довгостроково діючий фактор, значенням якого управляють; невелика зміна самого фактора або умов, в яких він діє, може призвести до суттєвої зміни ряду результатних показників. Тут проявляється ефект важеля, як відомо, дозволяє перемішати досить важкі предмети дією невеликої сили. У додатку до економіки, леверидж трактується як деякий фактор, навіть невелика зміна якого або супутніх йому умов може спричинити деколи суттєва зміна ряду результатних показників [24, с. 151]. Вплив левериджу може бути описано як на якісному рівні, так і в термінах кількісних оцінок. Існують різні алгоритми кількісної оцінки левериджу.
Оцінка впливу левериджу передбачає зіставлення змін деяких витрат і результатних індикаторів. Як відомо, показників прибутку багато, проте в кожному конкретному випадку можна виділити ті з них, за допомогою яких вдається ідентифікувати і кількісно виміряти вплив тих чи інших факторів, у тому числі обумовлюють той чи інший вид ризику. Можливі різне уявлення витрат компанії і різна їх угруповання, що дозволяє оцінити вплив левериджу.
Основним результатними показником служить чистий прибуток компанії, яка залежить від багатьох факторів, а тому можливі різні факторні розкладання її зміни. Зокрема, її можна подати як різницю виручки і витрат, причому останні можуть структуруватися різними способами.
Один з них, що дає можливість відокремити вплив того чи іншого виду левериджу, має на увазі подальшу градацію умовно-постійних і змінних витрат (витрат) на два типи - виробничого (тобто нефінансового) характеру та фінансового характеру. Зауважимо, що наведені назви є умовними; крім того, можлива варіація в їх змістовному наповненні (наприклад, чи приймати до уваги управлінські та комерційні витрати при оцінці рівня виробничого левериджу).
Витрати виробничого і фінансового характеру не взаємозамінні, проте величиною і часток кожного з цих типів витрат можна управляти. Наведене уявлення і розуміння структури чинника найважливішого компонента прибутку - витрат (витрат) - є виключно корисним в умовах ринкової економіки і свободи у фінансуванні комерційної організації за допомогою кредитів комерційних банків, облігаційних позик, власних джерел [28, с. 79].
Узагальнюючої категорією є виробничо-фінансовий леверидж. На відміну від двох інших видів левериджу яким-небудь простим кількісним показником, що мають наочну інтерпретацію і придатним для просторових зіставлень, він не виражається, а його вплив визначається шляхом оцінки взаємозв'язку трьох показників: виручки, витрат виробничого та фінансового характеру і чистого прибутку.
У фінансовому менеджменті зазначені інструменти аналізу використовуються для статистичних матеріалів підприємства та спеціалізованих програм з фінансів. Леверидж - потужний аналітичний інструментарій, що дозволяє:
приймати найрізноманітніші економічні та фінансові рішення: про покупку нового обладнання, величиною витрат на якість, величиною витрат на стимулювання збуту, рекламу;
обґрунтовувати: ефективні обсяги виробництва і реалізації продукції, ефективну цінову політику, варіанти фінансув...
