ь грошових коштів, потім постійно витрачає їх протягом деякого періоду часу. Всі вступники кошти від реалізації товарів і послуг підприємство вкладає в короткострокові цінні папери. Як тільки запас грошових коштів виснажується, тобто стає рівним нулю або досягає деякого заданого рівня безпеки, підприємство продає частину цінних паперів і тим самим поповнює запас грошових коштів до початкової величини.
Таким чином, динаміка залишку коштів на розрахунковому рахунку являє собою наступний графік (рис. 8.1).
Відповідно до цієї моделлю оптимальне початкове сальдо грошових коштів С (оптимальна сума операції з продажу цінних паперів) визначається за наступною формулою:
де Т - загальна сума додаткових грошових коштів, необхідних для підтримки поточних операцій; F - постійні трансакційні витрати з купівлі-продажу цінних паперів або з обслуговування отриманої позики; r - витрати невикористаних можливостей тримання грошей, або відносна величина альтернативних витрат (отриманого доходу) - приймається в розмірі ставки прибутковості по ліквідних цінних паперів або відсотка від надання наявних коштів у кредит; С/2 - середній грошовий залишок.
Модель Баумоля проста і в достатньо прийнятна для підприємств, грошові витрати яких стабільні і прогнозовані. Насправді ж залишок коштів на розрахунковому рахунку змінюється випадковим чином, причому можливі значні коливання. Треба відзначити, що істотним недоліком моделі Баумоля є припущення про стійкість і передбачуваності грошових потоків; крім того, вона не враховує сезонності та циклічності виробництва.
Розглянемо приклад. Грошові витрати організації протягом року становлять 1,5 млн руб. Процентна ставка по державних цінних паперів дорівнює 6%. Витрати, пов'язані з кожною їх реалізацією, становлять 800 руб. Використовуючи модель Баумоля, розрахуйте оптимальну величину грошових коштів організації, яка може бути отримана в результаті продажу ліквідних цінних паперів, а також середній залишок грошових коштів та загальна кількість угод з трансформації цінних паперів в грошові кошти.
За моделлю Баумоля оптимальна величина грошових коштів (С) може бути отримана в результаті продажу ліквідних цінних паперів або в результаті позики, що визначається за вже відомою нам формулою:
Середній розмір грошових коштів визначається діленням С (оптимальної величини грошових коштів) на 2, тобто він складе в нашому випадку 100 тис. руб.
Загальна кількість угод з трансформації цінних паперів в грошові кошти за рік (к) визначається за формулою:
Крім моделі Баумоля для управління готівкою в практиці західних корпорацій великого поширення набули моделі Міллера-Ора, Стоуна, імітаційне моделювання за методом Монте-Карло.
Якщо головний недолік моделі ВАТ полягає в допущенні постійних і фіксованих грошових відтоків, то модель Міллера-Ора являє собою систему управління готівкою, орієнтовану на грошові притоки і відтоки, які змінюються випадковим чином з кожним днем.
Основна ідея моделі Мертона Міллера і Даніела Ора полягає в тому, що сальдо грошових коштів випадковим чином відхиляється вгору і вниз і що середня зміна дорівнює нулю, тобто система діє в межах верхнього обсягу грошових коштів U і нижньої межі L, а також планового грошового сальдо С (рис. 8.2).
Підприємство при цьому дозволяє грошового сальдо переміщатися між нижньою і верхньою межами. Поки грошове сальдо знаходиться між U і L, нічого не відбувається. Але коли грошове сальдо сягає верхньої межі, компанія виробляє грошове вилучення з рахунку в легкореалізуемие цінні папери. Ця дія знижує грошове сальдо до величини С. Якщо грошове сальдо падає до нижньої межі L, то підприємство змушене продавати пінні папери на суму С - L з метою поповнення свого розрахункового рахунку. Ця дія збільшить грошове сальдо до розміру С.
Як і в моделі ВАТ, оптимальне грошове сальдо залежить від трансакційних витрат і витрат невикористаних можливостей. Необхідна тільки одна додаткова інформація у вигляді величини дисперсії чистого грошового потоку за період,? 2.
При заданому значенні L, яке встановлено підприємством, модель Міллера-Ора показує, що планове грошове сальдо С і верхня межа U, який мінімізує загальні витрати тримання готівки, рівні:
С=L + (3/4 F x? 2/R) 1/3; U=3 C - 2 L.
Середнє ж сальдо грошових коштів в моделі Міллера-Ора одно
Сср=(4 С-L)/3.
Таким чином, перевага моделі Міллера-Ора полягає в тому, що вона покращує наше розуміння проблеми управління грошовими коштами, ...
