івняльного підходу
Порівняльний підхід передбачає використання трьох основних методів, вибір яких залежить від цілей, об'єкта і конкретних умов оцінки.
) метод компанії-аналога;
) метод угод;
) метод галузевих коефіцієнтів.
Розглянемо зміст, оптимальну сферу і необхідні умови застосування кожного методу
Метод компанії-аналога, або метод ринку капіталу, заснований на використанні цін, сформованих відкритим фондовим ринком.
Базою для порівняння служить ціна однієї акції акціонерних товариств відкритого типу. Отже, в чистому вигляді даний метод використовується для оцінки міноритарного пакету акцій.
Метод угод, або метод продажів, орієнтований на ціни придбання підприємства в цілому або його контрольного пакета акцій. Це визначає найбільш оптимальну сферу застосування даного методу - оцінка 100% -го капіталу, або контрольного пакета акцій.
Метод галузевих коефіцієнтів, або метод галузевих співвідношень, заснований на використанні рекомендованих співвідношень між ціною і певними фінансовими параметрами. Галузеві коефіцієнти зазвичай розраховуються спеціальними аналітичними організаціями на основі тривалих статистичних спостережень за співвідношенням між ціною власного капіталу підприємства і його найважливішими виробничо-фінансовими показниками [9]. На основі аналізу накопиченої інформації та узагальнення результатів були розроблені досить прості формули визначення вартості оцінюваного підприємства.
Наприклад, ціна бензозаправної станції коливається в діапазоні 1,2-2,0 місячної виручки від реалізації.
Ціна підприємства роздрібної торгівлі формується таким чином: 0,75-1,5 величини чистого річного доходу збільшується на вартість обладнання й запасів, якими володіє оцінюване підприємство.
У курсовій роботі більш детально розглянемо метод компанії-аналога. Це пов'язано з тим, що технологія застосування методу компанії-аналога і методу угод практично збігається, відмінність полягає тільки в типі вихідної цінової інформації: або ціна 1 акції, що не дає ніяких елементів контролю, або ціна контрольного пакета, що включає премію за елементи контролю. Певну складність представляє ситуація, в якій об'єкт оцінки і наявна в оцінювача достовірна вихідна інформація не збігаються. Наприклад, треба оцінити контрольний пакет підприємства в умовах, коли цінова інформація по аналогам представлена ??тільки фактично проданими міноритарними пакетами. Отже, в даному випадку оцінювач повинен провести необхідну коригування і збільшити попередньо розраховану вартість на величину премії за контроль.
Метод галузевих коефіцієнтів поки не отримав достатнього поширення у вітчизняній практиці, оскільки відсутня необхідна інформація, накопичена за період досить тривалого спостереження в умовах відносно стабільного ринку.
Суть порівняльного підходу до визначення вартості компанії полягає в наступному. Вибирається підприємство, аналогічне оцінюваної фірмі, яке було недавно продано. Потім розраховується співвідношення між ринковою ціною продажу підприємства-аналога і яким-небудь його фінансовим показником. Дане співвідношення називається ціновим мультиплікатором. Для отримання ринкової вартості власного капіталу необхідно помножити аналогічний фінансовий показник оцінюваної компанії на розрахункову величину цінового мультиплікатора. Наприклад, необхідно оцінити підприємство, що отримало в останньому фінансовому році чистий прибуток у розмірі 100 млн. Руб. Аналітик має достовірну інформацію про те, що недавно була продана подібна компанія за 3000 млн. Руб., Її чистий прибуток за аналогічний період склала 300 млн. Руб.
) Розрахуємо по компанії-аналогу співвідношення ринкової ціни і чистого прибутку:
) Визначимо вартість оцінюваної компанії наступним чином:
Однак, незважаючи на уявну простоту, цей метод вимагає високої кваліфікації та професіоналізму оцінювача, оскільки припускає внесення досить складних коригувань для забезпечення максимальної порівнянності оцінюваної компанії з аналогами. Крім того, оцінювач повинен визначити пріоритетні критерії порівнянності, виходячи з конкретних умов, цілей оцінки, якості інформації.
Порівняльний підхід до оцінки бізнесу багато в чому схожий з методом капіталізації доходів. В обох випадках оцінювач визначає вартість компанії, спираючись на величину доходу кампанії. Основна відмінність полягає в способі перетворення величини доходу у вартість компанії. Метод капіталізації передбачає конвертацію річного доходу у вартість за допомогою коефіцієнта капіталізації [12]. Коефіцієнт капіталізації, побудований на основі ринкових даних, використов...
