знати, які можливі варіанти існують. Тому необхідно вивчити можливі джерела фінансування діяльності акціонерної компанії.
Для того щоб визначити загальну вартість капіталу, необхідно спочатку оцінити величину кожної його компоненти. Зазвичай капітал компанії складається з власного і позикового капіталу.
Власний капітал включає в себе:
звичайні акції за поточною ринковою ціною;
привілейовані акції за поточною ринковою ціною;
внутрішні джерела коштів (нерозподілений прибуток компанії, амортизаційні відрахування, відрахування до фондів підприємств).
Позиковий капітал включає в себе:
- довгострокові позики;
- короткострокову заборгованість;
- випуск облігацій [9, c.44].
Розглядаючи підприємства державної форми власності, що працюють в ринкових умовах, ми виділяємо два компоненти:
- власний капітал у вигляді накопиченого нерозподіленого прибутку;
- позиковий капітал у вигляді довгострокових банківських кредитів.
Середня вартість капіталу являє собою середню посленалоговую ціну raquo ;, в яку підприємству обходяться власні і позикові джерела фінансування. Зазвичай вважається, що витрати на капітал - це альтернативна вартість, інакше кажучи, дохід, який очікують отримати інвестори від альтернативних можливостей вкладення капіталу при незмінній величині ризику. Справді, якщо компанія хоче дістати кошти, то вона повинна забезпечити доход на них, як мінімум, дорівнює величині доходу, яку можуть принести інвесторам альтернативні можливості вкладення капіталу. Основна область застосування вартості капіталу - оцінка економічної ефективності інвестицій. Ставка дисконту, яка використовується в методах оцінки ефективності інвестицій, - це і є вартість капіталу, який вкладається в підприємство.
Таким чином, показник вартості капіталу є критерієм оцінки і формування відповідного типу політики фінансування підприємством своїх активів (у першу чергу - оборотних). Виходячи з реальної вартості використовуваного капіталу і оцінки майбутнього її зміни підприємство формує агресивний, помірний (компромісний) або консервативний тип політики фінансування активів.
власний капітал економічний інвестиція
1.2 Принципи оцінки вартості капіталу
Процес оцінки вартості капіталу базується на таких основних принципах:
1. Принцип попередньої поелементної оценкістоімості капіталу. Так як використовуваний капітал підприємства складається з неоднорідних елементів (насамперед - власного і позикового їх видів, а всередині них -по джерелами формування), в процесі оцінки його необхідно розкласти на окремі складові елементи, кожен з яких повинен бути об'єктом здійснення оціночних розрахунків (методи поелементної оцінки вартості капіталу розглядаються далі).
2. Принцип узагальнюючої оцінки вартості капіталу. Поелементна оцінка вартості капіталу служить передумовою для узагальнюючого розрахунку цього показника. Таким узагальнюючим показником є ??середньозважена вартість капіталу. Вихідною базою його формування є наступні дані, отримані в процесі поелементної оцінки капіталу.
. Принцип порівнянності оцінки вартості власного і позикового капіталу. У процесі оцінки вартості капіталу потрібно мати на увазі, що суми використовуваного власного і позикового капіталу, що відображаються у пасиві балансу підприємства, мають непорівнянне кількісне значення. Якщо наданий у використання підприємству позиковий капітал у грошовій або товарній формі оцінений по сумі в цінах наближених до ринкових, то власний капітал, відбиваний балансом, по відношенню до поточної ринкової вартості істотно занижений. У зв'язку із заниженою оцінкою суми використовуваного власного капіталу його вартість в процесі розрахунків штучно завищується. Крім того, з цієї ж причини виявляється заниженим його реальний питома вага в загальній сумі використовуваного підприємством капіталу, що призводить до некоректності показника середньозваженої його вартості. Для забезпечення порівнянності і коректності розрахунків середньозваженої вартості капіталу, сума сооственной його частини повинна бути виражена в поточній ринковій оцінці.
. Принцип динамічної оцінки вартості капіталу. Фактори, що впливають на показник середньозваженої вартості капіталу, дуже динамічні, тому зі зміною вартості окремих елементів капіталу повинні вноситися корективи і в середньозважене його значення. Крім того, принцип динамічності оцінки припускає, що вона може здійснюватися як по вже сформованому, так і по планованому до формування (залученню) капіталу. ...
