о підприємства? Єдиний розумний спосіб - це використання даних минулих років. За порівняльними даними прибутковості аналізованого підприємства і середньої ринкової прибутковості будується відповідна прямолінійна регресійна залежність, яка відображає кореляцію прибутковості підприємства та середньої ринкової прибутковості. Регресійний коефіцієнт цієї залежності служить основою для оцінки В-фактора. У передових західних країнах для орієнтації потенційних інвесторів друкують довідники, що містять показник В для більшості великих фірм. p align="justify"> Модель прибутку на акцію. p align="justify"> Дана модель оцінки вартості власного капіталу базується на показнику прибутку на акцію, а не на величині дивідендів. Багато інвесторів вважають, що саме показник величини прибутку на акцію відображає реальний дохід, що отримується акціонерами, незалежно від того, чи виплачується він у вигляді дивідендів або реінвестується з тим, щоб принести інвесторам вигоди в майбутньому. Інвестори пильно стежать за показником прибутку на одну акцію, який публікується у звітних документах компанії, а керують компанією прагнуть не створювати ситуацій, що призводять до падіння цього показника. p align="justify"> Вартість власного капіталу визначається за формулою:
,
де П - величина прибутку на одну акцію, Р - ринкова ціна однієї акції. На жаль, всі наведені вище моделі є лише оціночними. Дійсність така, що жодна з моделей не може точно передбачити справжню вартість власного капіталу і зазвичай всі моделі в кінцевому підсумку призводять до різних результатів. [2]
Модель премії за ризик. p align="justify"> Дана модель займає особливе місце, так як носить договірний характер. Договір укладається між підприємством і потенційним інвестором про те, яка повинна бути премія за ризик вкладення капіталу. p align="justify"> Якщо С н - рівень віддачі на вкладення грошей інвесторам у звичайні (номінальні) для нього можливості, то вартість капіталу , вкладеного в дане підприємство оцінюється за формулою:
,
де RP - премія за ризик.
Потенційних західних інвесторів можна залучити для вкладення капіталу в підприємства Росії та інших країн СНД тільки великою величиною премії за ризик. Сукупний інвестор у вигляді безлічі фізичних осіб, які проживають за кордоном, не може стати таким інвестором з очевидних причин. p align="justify"> Отже, підприємству доводиться розраховувати лише на деякий досить велика закордонне підприємство в якості інвестора. І в цьому випадку доведеться вдатися до моделі, оскільки ніякої іншої інформації немає. [3]
Для державних підприємств з усіх перерахованих вище моделей в більшій мірі підходить модель прибутку на акції за умови її адаптації для умов державного підприємства в умови самофінансування. Вартістю капіталу в даному випадку може служити відношення щорічного прибутку підприємства до суми його власних коштів, накопичених до розглянутого році
,
де П - річний прибуток підприємства, що залишилася в його розпорядженні,
S - сума власних коштів підприємства з його балансу на кінець року.
Вартість знову залученого капіталу. Необхідний дохід на новий (знову залучений) власний капітал зазвичай вище, ніж необхідний дохід на існуючий власний капітал. p align="justify"> Коли компанія випускає додаткові акції, то зазвичай вона отримує трохи менше ринкової ціни існуючих акцій. p align="justify"> Це пов'язано з додатковими витратами по випуску нових акцій і, крім того, з бажанням забезпечити швидку розпродаж нових акцій (їх продають за ціною злегка нижче ринкової). p align="justify"> При розрахунку вартості знову залученого капіталу прийнято використовувати наступну формулу в рамках моделі зростання дивідендів:
,
де F - так звана вартість випуску, відбиває закономірне зниження ринкової вартості знову випущених акцій.
4. Модель визначення вартості привілейованих акцій
Дана модель є досить простий, оскільки дохід на привілейовані акції встановлюється зазвичай дуже простим способом: за привілейованими акціями зазвичай виплачується фіксований дивіденд і понад цього дивіденду, незалежно від розміру прибутку, нічого не виплачується. Тому прибутковість по привілейованих акціях розраховується за наступною формулою
,
де D - величина щорічного дивіденду на акцію, Р - ринкова ціна однієї акції. Також як і у випадку зі звичайними акціями, витрати на випуск нових привілейованих акцій підвищує їх вартість. Цю оцінку можна зробити за аналогією з, припускаючи g = 0, так як привілейовані акції звичайно не мають зростання. br/>В
