ставка доходу на даний вид активу. br/>
R i = (11,5 - 10 + 0,5)/10 = 0,2 = 20%.
Ця формула кількісно не враховує ризики і не застосовна при дисконтуванні майбутніх доходів.
В оцінці бізнесу ставку доходу на інвестиції часто називають ціною або вартістю капіталу.
У разі, якщо оцінка виробляється за номінальним грошовому потоку, ставка дисконту розраховується за формулою Фішера [2]:
R N = R P + i + R P * i, (2)
де: R N - номінальна ставка доходу (з урахуванням інфляції)
R P - реальна ставка доходу (без урахування інфляції)
i - коефіцієнт інфляції
R N > R P , так як реальна ставка не враховує інфляційних очікувань.
Ставка дисконту повинна відповідати виду обраного грошового потоку.
Для бездолгового грошового потоку використовується ставка дисконту, що визначається як середньозважена вартість капіталу (WACC); при цьому враховується структура капіталу.
У даному випадку застосовується ставка дисконту, що дорівнює необхідної власником ставкою віддачі на вкладений капітал; для грошового потоку для всього інвестованого капіталу застосовується ставка дисконту, що дорівнює сумі зважених ставок віддачі на власний капітал і позикові кошти (ставка віддачі на позикові кошти є процентною ставкою банку по кредитах), де як ваги виступають частки позикових і власних коштів у структурі капіталу. Така ставка дисконту називається середньозваженою вартістю капіталу і розраховується за формулою [3]:
(3)
Де r d - вартість залучення позикового капіталу;
t c - ставка податку на прибуток;
r p - вартість залучення акціонерного капіталу (привілейовані акції);
r s - вартість залучення акціонерного капіталу (звичайні акції);
w d - частка позикового капіталу в структурі капіталу підприємства;
w p - частка привілейованих акцій у структурі капіталу підприємства;
w s - частка звичайних акцій у структурі капіталу підприємства.
Приклад. Ринкова вартість звичайних акцій підприємства становить $ 450 тис., привілейовані акції - $ 120 тис., а загальний позиковий капітал - $ 200 тис. Вартість власного капіталу дорівнює 14%, привілейованих акцій - 10%, а облігацій підприємства - 9%. Необхідно визначити зважену середню вартість капіталу компанії при ставці податку на прибуток t - 30%. p> Обчислимо спочатку частки кожної компоненти капіталу:
w d - 200000/770 000 = 25,97%;
w p - 120000/770 000 = 15,58%;
w s - 450 000/770 000 = 58,45%.
Визначаємо зважену середню вартість капіталу.
WACC = 9 * 0,2597 * (1-0,3) +0,1 * 0,1558 +0,14 * 0,5845 = 11,377 % br/>
Ставка дисконту, розрахована у виг...
