ставки дисконту та капіталізації; виявити загальне і відмінності в них;
- розглянути методи побудови ставки дисконтування в залежності від виду грошового потоку;
- визначити роль ставки капіталізації в оцінці бізнесу;
- розглянути методи побудови ставки капіталізації;
- виявити структуру ставки капіталізації.
1. Теоретичні аспекти визначення ставки дисконтування і ставки капіталізації в оцінці бізнесу
1.1 Поняття, значення ставки дисконтування в методі дисконтування грошового потоку
Ставка дисконту - ставка доходу, використовувана для переказу сум майбутніх доходів в поточну вартість.
Крім даного теоретичного визначення, в практиці оцінки бізнесу під ставкою дисконту розуміється очікувана ставка доходу за наявними альтернативним варіантам інвестицій з порівнянним рівнем ризику.
Інакше кажучи, ставка дисконту може розглядатися як альтернативна вартість капіталу, або ставка доходу за іншим, порівнянним варіантами інвестицій. Це буде та очікувана ставка доходу, яка і спонукає інвесторів вкласти свої кошти в даний бізнес.
З технічної, тобто математичної, точки зору ставка дисконту - це процентна ставка, яка використовується для перерахунку майбутніх потоків доходів в єдину величину поточної (сьогоднішньої) вартості, що є базою для визначення ринкової вартості бізнесу. В економічному сенсі в ролі ставки дисконту виступає необхідна інвесторами ставка доходу на вкладений капітал у зіставні за рівнем ризику об'єкти інвестування або це необхідна ставка доходу за наявними альтернативним варіантам інвестицій з порівнянним рівнем ризику на дату оцінки.
Ставка дисконту або вартість залучення капіталу повинна розраховуватися з урахуванням трьох факторів:
1) наявність у багатьох підприємств різних джерел капіталу, що залучається, які вимагають різних рівнів компенсації;
2) необхідність обліку для інвесторів вартості грошей у часі;
3) фактор ризику або ступінь ймовірності отримання очікуваних у майбутньому доходів.
У цілому ставка доходу на капітал враховує всі грошові надходження (у тому числі у вигляді відсотків, дивідендів), а також зміни курсової вартості оцінюваного об'єкта. p> Виходячи з цього, ставка доходу по відкритій компанії може бути визначена за наступною формулою [1]:
В
R i = (ціна на кінець періоду-ціна на початок + всі виплати) (1)
ціна на початок періоду
Дана формула показує відношення суми приросту ціни активу за відповідний період і будь-яких грошових надходжень від володіння цим активом до первісної ціни активу.
Як правило, в якості ціни на початок періоду виступає ціна купівлі, в якості ціни на кінець періоду - Ціна продажу. Наприклад, на початку року ціна акції компанії А склала 10 $. У протягом року були виплачені дивіденди в розмірі 0,5 $, а в кінці року ціна акції досягла 11,5 $. Визначити, яка загальна...
