істичної ринкової економіки. Але лише порівняно недавно (з 1960-х років) злиття і поглинання (як подібний спосіб) набувають істотну роль. Непрямим підтвердженням може служити установа спеціалізованого журналу в США «Mergers and Acquisitions» в 1965 р А з 1980-х років злиття і поглинання набувають характеру постійно функціонуючої системи зв'язків між економічними суб'єктами. Саме в ці роки з'являються солідні дослідження з даної проблеми.
Система злиттів і поглинань включає в себе два основних напрямки: внутрінациональний і міжнаціональний, або транскордонне (cross-border). Обидва ці напрями мають одну загальну характерну рису - і в тому, і в іншому чітко простежуються етапи, кожному з яких властиві свої особливості. У західній економічній літературі ці етапи отримали назву «хвиль» M amp; A.
Узагальнюючи, присвячені етапам розвитку світового ринку злиттів і поглинань дослідження, в даній роботі розглянуті найважливіші риси всіх періодів.
Перший період с1893 по 1904 рр, охарактеризувався значною кількістю угод по горизонтальному злиття. Другий період з 1919 по 1929 рр. був відзначений значним зростанням процесів вертикальної інтеграції. Третя період з 1955 по 1969/73 рр. став епохою конгломератних поглинань. Четверту хвилю з 1974/80 по 1989 рр. виділяє висока частка ворожих поглинань. Головною відмінністю п'ятої хвилі з 1993 по 2000 рр. став міжнародний масштаб мега-угод.
Ряд дослідників і економістів дотримуються думки, 2003 рік знаменувався для світового ринку злиттів і поглинань початком нового етапу його розвитку, який можна назвати шостий хвилею злиттів. У період відновлення після спаду економіки і фінансових ринків виник 2000 року нахлинула нова хвиля злиттів у 2003 році. Нова хвиля перевершила за масштабом в кількісному плані всі попередні хвилі: обсяг світового ринку злиттів і поглинань зріс більш ніж у 3 рази за 5 років (з $ 1,2 трлн. В 2002 р до $ 4 трлн. До кінця 2007 г).
Крім кількісних змін у ході проведеного аналізу мною були виділені і інші особливі риси шостого «передкризового» етапу злиттів і поглинань 2003-2007 рр.:
- значна пожвавлення приватних інвестиційних фондів в ролі учасників угод M amp; A.
- транскордонність.
- основним типом фінансування угод на час шостої хвилі стало фінансування грошовими коштами, змістив фінансування за допомогою цінних папір на другий план.
Загальної, об'єктивною основою «хвилеподібного» процесу злиттів і поглинань є циклічний характер розвитку ринкової економіки, який виступає в якості однієї з головних її закономірностей. Саме різні стадії, фази економічного циклу і спричиняються диференціацію етапів, хвиль злиттів і поглинань.
«Хвилеподібність» процесу злиттів і поглинань виявляється в тому, що він має свої «припливи», «відливи», і вищі і нижчі точки.
Сучасна посткризова хвиля злиттів і поглинань починається з 2010 р Предметом даного дослідження є транскордонні злиття і поглинання. Дана категорія злиттів і поглинань починає помітно простежуватися з 1980-х років.
Саме з цього часу з'являються статистичні дані по транскордонним злиттям і поглинанням різних міжнародних інститутів. Одним з таких інститутів є Конференція ООН з торгівлі та розвитку (UNCTAD). Ця організація досліджує процеси транскордонних злиттів і поглинань і з 1987 р починає регулярно публікувати статистичні дані.
Виникає питання: чому саме з кінця 1980-х років транскордонні злиття і поглинання стають об'єктом статистичного аналізу відповідних міжнародних інститутів? Відповідь слід шукати в зміні стратегії прямого зарубіжного інвестування головних суб'єктів (міжнародних компаній), що здійснюють зарубіжні прямі інвестиції. Саме з другої половини 1980-х років міжнародні компанії (в першу чергу ТНК) активно використовують транскордонні злиття і поглинання в якості головного, ключового способу здійснення прямих зарубіжних інвестицій в порівнянні зі стратегією первісних, нових проектів прямих інвестицій (greenfield FDI projects). Причому розрив між цими способами (стратегіями) прямого зарубіжного інвестування постійно зростає.
Чим пояснюється таке значне зростання ролі транскордонних злиттів і поглинань у системі міжнародних прямих інвестицій? Експерти UNCTAD виділяють дві головні причини чи переваги транскордонних злиттів і поглинань в порівнянні з початковими, новими прямими інвестиціями. Це - швидкість і більший доступ до майнових активів. Особлива роль належить швидкості, або скороченню часу на включення в інвестиційну, підприємницьку діяльність іноземних компаній в країнах-реципієнтах.
Проведений аналіз дозволяє виділити основні фактори, що обумовлюють особливості транскордонних злит...
