- повного або часткового знецінення акцій,
- погіршення фінансового становища компанії 1 .
Проблема агентських відносин не нова. Майже три століття тому А. Сміт зазначав низьку ефективність менеджменту перших акціонерних товариств, особливо характерну для Ост-Індської компанії. Проте більшість інтересів інвесторів так чи інакше збігалося з бажаннями менеджерів, у зв'язку з чим гостроти агентських конфліктів, порівнянної з сучасним рівнем, не спостерігалося. p align="justify"> Агентські взаємини по-іншому були розглянуті М. Дженсеном і У. Меклінг в 1976 р. [9]. Саме в цей період відбувається становлення нової інституціональної економіки, в рамках якої фірма вже не розглядається як В«чорний ящикВ», що зв'язує дані на вході і виході, невідомо яким чином оброблені всередині. Значну увагу тепер приділяється:
- інститутам;
- контрактами;
- праву.
агентськими відносинами М. Дженсен і В. Меклінг назвали контракт, відповідно до якого один або кілька економічних аген-тов-прінціпапов привертають іншого суб'єкта-агента для здійснення певних дій на їх користь з наданням агенту права приймати рішення.
У контексті фінансового менеджменту основними агентськими відносинами є:
У 1965 р. Г. Манні ввів термін В«ринок корпоративного контролюВ». В основі успішного функціонування даного ринку лежить припущення про наявність прямого взаємозв'язку між ефективністю управління підприємством та ринковою вартістю її акцій. Таким чином, неефективні дії менеджменту знаходять своє відображення в падінні цін акцій компанії. p align="justify"> 1) відносини між акціонерами і менеджерами;
2) відносини між акціонерами і кредиторами [1].
Хоча і перша, і друга група відносин роблять безпосередній вплив на діяльність компанії, розглянемо відносини, що складаються між акціонерами та менеджерами.
Розподіл прав власності та прав контролю породжує агентські конфлікти, запобігання яких призводить до виникнення агентських витрат з боку акціонера.
У своїй роботі М. Дженсен і В. Меклінг висунули гіпотезу про використання дивідендної політики в якості механізму корпоративного управління: для зниження величини агентських витрат акціонери направляють на виплату дивідендів вільні грошові кошти, якщо вони не можуть бути ефективно інвестовані (freecashflowhypothesis). Ф. Істербрук також був прихильником цієї гіпотези і класифікував агентські витрати на витрати контролю менеджерів і витрати неприйняття ризик...
