основі коефіцієнта альфа. Коефіцієнт альфа характеризує перевищення середнього зросту паю фонду над нормативним зростанням паю відповідно до розрахункової бетою. Чим більше значення цього коефіцієнта, тим вище мистецтво керуючого.
Ap=arp - (arf + (arm - arf) Bp)
де: arp - середня прибутковість портфеля;
arf - середня прибутковість безризикового активу;
arm - середня прибутковість ринку (індексу);
Bp - коефіцієнт бета.
Оцінка відносної зміни прибутковості портфеля фонду в порівнянні з прибутковістю ринку проводиться на основі коефіцієнта бета. Коефіцієнт бета показує, як ринок впливає на зміну прибутковості портфеля. Значення бета більше 1 говорить про більшому ризику активів по відношенню до ринку, менше 1 - про меншому ризику.
Якщо ризик в управлінні портфелем фонду призводить до високому рівню доходу в середньому, то в підсумковому рейтингу це вплине на займане фондом місце. Якщо ж більший ризик призводить в низькому рівню доходу в середньому, то в підсумковому рейтингу фонд в жодному разі не потрапить в число лідерів і чемпіонів. Внаслідок цього виявляються фонди, які не тільки управляються більш активно (ніж інші ПІФи), але і при такому ризикованому управлінні приносять великий прибуток своїм пайовикам. Висновок: більше значення коефіцієнта бета допомагає виявити ПІФи з активним управлінням. А як показує практика, тільки при активному управлінні можна обігравати ринок в середньому.
Даний критерій робить рейтинг «агресивним», але саме завдяки цьому спірному на перший погляд критерієм ми і вирішуємо поставлені для рейтингу завдання.
Bp=sp? k
де: sp - стандартне відхилення прибутковості фонду;
sm - стандартне відхилення прибутковості ринкового портфеля (індексу);
k - коефіцієнт кореляції прибутковості фонду та ринкового портфеля.
Попередній розрахунок рейтингу проводиться для кожного окремо взятого коефіцієнта: Шарпа, альфа, бета. Взявши за основу методику розподілу зірок агентством Morningstar та Національної ліги керуючих, будуємо діапазон від кращого фонду до гіршого і ділимо цей діапазон на 10%, 22,5%, 35%, 22,5%, 10%. Фондам присвоюються ранги в 5 зірок, 4 зірки, 3 зірки, 2 зірки і одну відповідно до того діапазоном, в який потрапив ПІФ.
Зробивши оцінку управління портфелем фонду за трьома коефіцієнтами, підсумовуємо результат, отриманий на попередньому етапі розрахунку рейтингу. Фонд, що отримав в сумі від 12 до 15 зірок, входить до групи ПІФів під назвою «Чемпіони». Від 10 до 11 зірок - «Лідери», 9 зірок - «Середняки», 7-8 зірок - «Відстаючі» та від 3 до 6 зірок - «Аутсайдери». [4, с. 314]
Фонди, що увійшли до групи «Чемпіони» і «Лідери» є найбільш успішними в управлінні портфелем і будуть рекомендовані для капіталовкладення. Фонди, що входять до групи «Аутсайдери», навпаки, не рекомендовані для капіталовкладення.
ПІФи з від'ємним значенням коефіцієнта альфа отримують мінімальну кількість зірок при оцінці середньої прибутковості портфеля і автоматично потрапляють до групи «Аутсайдери».
ПІФи з від'ємним значенням коефіцієнтів альфа, бета і Шарпа, не допускаються до рейтингу і автоматично отримують «Чорний прапор». [4, с. 321]
2. Оцінка інвестиційних якостей цінних паперів: фундаментальний і технічний аналіз. Рейтингова оцінка
Оцінка інвестиційних якостей цінних паперів починається з попереднього відбору активів, які інвестор, хоча б потенційно, вважає гідними своєї уваги. При цьому враховуються, наприклад, такі фактори:
· особливості випуску та обігу окремих видів цінних паперів;
· рівень безпеки, надійності і прибутковості цінних паперів;
· ступінь ліквідності. [6, с. 214]
З позицій інвестора в даний час для фінансових інвестицій найбільший інтерес представляють акції та облігації.
Акція - цінний папір без встановленого строку обігу, що свідчить про пайову участь у статутному фонді акціонерного товариства, підтверджує членство в цьому акціонерному товаристві та право на участь в управлінні ним, дає право її власнику на отримання частини прибутку у вигляді дивідендів, а також на участь у розподілі майна при ліквідації акціонерного товариства. Для визначення інвестиційних якостей акцій важлива їх класифікація.
За характером зобов'язань емітента акції ділять на звичайні і привілейовані. Рівень безпеки інвестування в привілейовані акції значно вище, ніж у звичайні у зв'язку з перев...
