ватному ризику і вільному розміщенні капіталу забезпечує вирівнювання ринкових цін.
По-третє, ціна підприємства відображає його виробничі і фінансові можливості, положення на ринку, перспективи розвитку. Отже, в східних підприємствах повинно збігатися співвідношення між ціною і найважливішими фінансовими параметрами, такими як прибуток, дивідендні виплати, об'єм реалізації, балансова вартість власного капіталу. Відмінною рисою цих фінансових параметрів є їхня визначальна роль у формуванні доходу, отримуваного інвестором.
Основною перевагою порівняльного підходу є те, що Оцінювач орієнтується на фактичні ціни купівлі-продажу східних підприємств. В даному випадку ціна визначається ринком, тому оцінювач обмежується тільки коригуваннями, що забезпечують порівнянність аналога з оцінюваним об'єктом. При використанні інших підходів оцінювач визначає вартість підприємства на основі розрахунків.
При оцінці підприємства з порівняльного підходу використовуються фінансовий аналіз і мультиплікатори.
Теоретичні основи порівняльного підходу:
. Оцінювач використовує як орієнтир реально сформовані ринком ціни на аналогічне підприємство (акції). Ці ціни враховують різні фактори, що впливають на вартість власного капіталу підприємства:
- співвідношення попиту і пропозиції на цей бізнес;
рівень ризику;
перспективи розвитку галузі;
особливості конкретного підприємства.
2. Порівняльний підхід базується на принципі альтернативних інвестицій, що означає, інвестор, вкладаючи гроші в акції, купує, насамперед, майбутній дохід, не розглядаючи особливості конкретного бізнесу.
. Ціна підприємства відображає його виробничі і фінансові можливості, становище на ринку, перспективи розвитку, отже, в аналогічних підприємствах повинне співпадати співвідношення між ціною і найважливішими фінансовими показниками, такими як прибуток, грошовий потік, обсяг реалізації, балансова вартість і т.д.
Переваги порівняльного підходу:
. Оцінювач орієнтується на фактичні ціни купівлі-продажу аналогічних підприємств, які складаються на ринку.
. Реальне відображення попиту і пропозиції на даний об'єкт інвестування, оскільки ціна фактично досконалої операції максимально враховує ситуацію на ринку.
Недоліки порівняльного підходу:
. Базою для розрахунку є досягнуті в минулому фінансові результати, тобто ігноруються перспективи розвитку підприємства в майбутньому.
. Порівняльний підхід можливий тільки при наявності доступною різнобічної фінансової інформації не тільки по оцінюваному підприємству, але і по великому числу схожих фірм-аналогів.
. Оцінювач повинен зробити складні коригування, вносити поправки в підсумкову величину і проміжні розрахунки, що вимагають серйозних обґрунтувань.
Необхідні умови застосування порівняльного підходу:
. Наявність розвиненого фондового ринку.
. Відкритість ринку або доступність фінансової інформації необхідної оцінювачу.
. Наявність спеціальних служб нагромаджували цінову і фінансову інформацію.
В залежності від цілей об'єкта і конкретних умов оцінки порівняльний підхід використовує такі методи:
Метод компанії-аналога (метод ринку-капіталу);
Метод ринку власного капіталу;
Метод угод (метод продажів);
Метод галузевих коефіцієнтів
Метод компанії-аналога заснований на використанні цін на одиничну акцію аналогічних акціонерних товариств, сформованих відкритим фондовим ринком.
Метод ринку власного капіталу базується на використанні ціни за акцію оцінюваного підприємства на біржі, або позабіржових торгах.
Метод угод орієнтований на ціни придбання підприємства в цілому або контрольного пакета акцій.
Метод галузевих коефіцієнтів заснований на використанні рекомендованих співвідношень між ціною і певними фінансовими параметрами. Галузеві коефіцієнти розраховані на основі тривалих статистичних спостережень спеціальними дослідницькими інститутами за ціною продажу підприємства і його найважливішими виробничо-фінансовими характеристиками.
У результаті узагальнення розробляються досить прості формули визначення вартості оцінюваного підприємства.
У оцінній практиці використовується два типи мультиплікаторів: інтервальні і моментні.
До першого типу можна віднести мульт...
