иплікатори:
) ціна/прибуток,
) ціна/грошовий потік,
) ціна/дивідендні виплати,
) ціна/виручка від реалізації.
До моментних мультиплікаторів відносять:
1) ціна/балансова вартість,
) ціна/чиста вартість активів.
Процес формування підсумкової величини вартості складається з трьох основних етапів:
вибір величини мультиплікатора;
зважування проміжних результатів;
внесення підсумкових коригувань.
Підсумкова величина вартості, отримана в результаті застосування мультиплікаторів, повинна бути скоригована в залежності від конкретних обставин.
Таким чином, порівняльний підхід, незважаючи на достатню складність розрахунків і аналізу, є невід'ємним прийомом визначення обґрунтованої ринкової вартості. Результати, отримані таким способом, мають хорошу об'єктивну основу, рівень якої залежить від можливості залучення широкого кола компаній-аналогів. Отже, розвиток оціночних послуг сприятиме розширенню сфери використання порівняльного підходу.
. 3 Оцінка бізнесу на основі дохідного підходу
Згідно ФСТ №1 затвердженого Наказом Мінекономрозвитку Росії №256 від 20.07.2007г., Прибутковий підхід - сукупність методів оцінки вартості об'єкта оцінки, заснованих на визначенні очікуваних доходів від використання об'єкта оцінки.
Методи дохідного підходу до оцінки бізнесу засновані на визначенні поточної вартості майбутніх доходів. Основні методи - це метод капіталізації доходу; метод дисконтування грошових потоків.
При оцінці методом капіталізації доходу визначається рівень доходу за перший прогнозний рік і передбачається, що дохід буде таким же і в наступні прогнозні роки (у разі застосування методу дисконтування грошових потоків визначається рівень доходів за кожний рік прогнозного періоду).
Якщо передбачається, що майбутні доходи будуть змінюватися по роках прогнозного періоду, коли підприємства реалізують впливає на грошові потоки інвестиційний проект або є молодими, застосовується метод дисконтування грошових потоків. Визначення вартості бізнесу цим методом засновано на дисконтуванні різночасових змінюються грошових потоків.
До основних недоліків дохідного підходу можна віднести складність розрахунку ставок капіталізації та дисконтування.
Визначення вартості бізнесу методом дисконтування грошових потоків, грунтується на припущенні про те, що потенційний інвестор не заплатить за даний бізнес суми більше ніж поточна вартість майбутніх доходів від цього бізнесу.
Власник не продасть бізнес за ціною нижче поточної вартості прогнозованих майбутніх доходів. У результаті взаємодії сторони прийдуть до стосункам ціни рівний поточної вартості майбутніх доходів. Цей метод найбільш прийнятний для інвестора, який набуває потік майбутніх доходів, дозволяє йому окупити вкладені кошти, отримати прибуток і високий добробут.
Основні етапи оцінки підприємства методом дисконтування грошових потоків:
. Вибір моделі грошового потоку.
Визначення тривалості прогнозного періоду.
Ретроспективний аналіз і прогноз валової виручки.
Аналіз і прогноз витрат.
Аналіз і прогноз інвестицій.
Розрахунки величини грошового потоку для кожного року прогнозного періоду.
Визначення ставки дисконту.
Розрахунок величини вартості в постпрогнозний період.
Розрахунок поточних вартостей майбутніх грошових потоків і вартості в постпрогнозний період.
Внесення підсумкових поправок.
Визначення кінцевої вартості засноване на передумові про те, що бізнес здатний приносити дохід і після закінчення прогнозного періоду. Передбачається, що після закінчення прогнозного періоду доходи бізнесу стабілізуються, і в залишковий період будуть мати місце стабільні довгострокові темпи зростання або нескінченні однорівневі доходи.
Розрахунок вартості в постпрогнозний період може бути проведений декількома методами в залежності від планованих змін, які вірогідні в після прогнозний період.
Існують наступні методи розрахунків:
за ліквідаційною вартістю - даний метод використовується в тому випадку, якщо в після прогнозний період очікується ліквідація компанії з подальшим перепродажем наявних активів. При розрахунку ліквідаційної вартості необхідно взяти до уваги ви...
