p>
) інфляція;
) ризик;
) вартість грошей або їх альтернативне використання.
Інфляція знецінює грошову одиницю, знижуючи її споживчу цінність.
Ризик є мірою оцінки ймовірності майбутніх надходжень грошових коштів. Чим менша можливість майбутніх надходжень грошових коштів, тим вище ризик і тим більше знецінюються майбутні надходження.
Вартість грошей визначена інвестиційним характером залучення капіталу в підприємство. Гроші інвестуються власниками чи кредиторами з метою отримати дохід на вкладений капітал, отже, цей дохід має бути врахований при визначенні вартості майбутніх надходжень.
У зв'язку з цим виникає завдання оцінки вартості майбутніх грошових потоків з позиції сьогоднішнього дня, яка вирішується з використанням методу дисконтування грошових потоків.
Дисконтування - процес приведення вартості майбутньої грошової суми на цей момент часу (її оцінка з позиції поточного моменту).
Математично ця операція здійснюється множенням очікуваної до отримання в майбутньому грошової суми на коефіцієнт дисконтування (формула 1).
де, r - ставка дисконтування;- Період часу капіталізації відсотка; - майбутня сума, руб.; Наведена сума, руб.;
При визначенні ставки дисконтування необхідно врахувати всі чинники, що впливають на вартість грошей у часі.
Концепція компромісу між ризиком і прибутковістю передбачає досягнення розумного співвідношення між ризиком і прибутковістю. Вона полягає в тому, що отримання будь-якого доходу в бізнесі пов'язане з ризиком, причому зв'язок між цими двома характеристиками прямопропорційна. Як правило, більш дохідні операції пов'язані з бо?? її високим ризиком. І з іншого боку, при аналізі інвестицій у проекти з підвищеним ризиком, інвестор вимагає більш високої прибутковості на вкладений капітал.
Концепція оцінки вартості капіталу визначає, що кожен джерело фінансування має свою вартість, яка повинна бути врахована при аналізі як джерел фінансування, так і напрямів інвестицій капіталу.
Вартість банківського кредитова визначається банківським відсотком, вартість інвестицій у власний капітал підприємств - необхідною нормою прибутковості, яка визначається на основі середньо ринкових показників приросту капіталу власників.
При виборі джерел фінансування менеджер повинен вибрати оптимальний варіант з урахуванням вартості, термінів і ризиків. На практиці визначається оптимальна структура джерел фінансування з урахуванням наведених факторів.
Концепція вартості капіталу передбачає визначення мінімального рівня доходу від діяльності підприємства або реалізації проекту, необхідного для покриття вартості фінансування і що дозволяє не опинитися в збитку.
Концепція альтернативних витрат передбачає оцінку альтернативних варіантів вартості можливого вкладення капіталу, використання виробничих потужностей, вибору варіантів політики кредитування покупців і т.д.
Наприклад, концепція альтернативних витрат проявляється при організації систем управлінського контролю. З одного боку, будь-яка система контролю коштує певних грошей, тобто пов'язана з витратами, яких у принципі можна уникнути; з іншого боку, відсутність систематизованого контролю може призвести до набагато більших втрат.
Концепція ефективності фінансових ринків пов'язана з швидкістю відображення інформації про ринок цінних паперів на цінах цінних паперів. Дана концепція передбачає, що завдяки повноті та доступності інформації про фінансове становище підприємства і в цілому про стан фінансових ринків для всіх учасників ринку, вартість цінних паперів об'єктивно відображає цінність компанії, емітує дані цінні папери.
Ця концепція реалізується наступним чином, припустімо, що на ринку, що знаходився в стані рівноваги, з'явилася нова інформація про те, що ціна акцій деякої компанії занижена. Це призведе до негайного підвищення попиту на дані акції та подальшого зростання ціни до рівня, відповідного внутрішньої вартості цих акцій. Наскільки швидко інформація відбивається на цінах і характеризується рівнем ефективності ринку. Ступінь ефективності ринку характеризуема рівнем його інформаційної насиченості і доступності інформації учасникам ринку. На ефективних фінансових ринках практично неможливо одержати понад доходи, володіючи конфіденційною інформацією про підприємство
Концепція асиметричної інформації, її сенс полягає в тому, що окремі категорії осіб можуть володіти інформацією, недоступною в рівній мірі всім учасникам ринку. Носіями конфіденційної інформації найчастіше виступають менеджери і окремі власники компаній. Кожен потенційний інвестор має власне судження щодо відповідності ціни і внутрішньої вартості цінного паперу, що базується найчастіше на переконанні, що саме він володіє...
