я);
стратегічні відносини (зниження ринкового ризику);
впровадження продукту чи початок продажів (скорочення виробничих ризиків).
Сам автор неодноразово переглядав коефіцієнти, вводив їх в процентному вигляді, потім міняв на абсолютні значення і повертався знову до процентних. Як будь-яка емпірична оцінка, метод страждає особистісної необ'єктивністю і спробою підлаштується під поточний ринковий момент.
2.3 Метод норми прибутку (метод венчурного капіталу)
Через майбутню вартість
Обчислення майбутньої вартості (forward value) запланованої інвестиції за формулою:
=PV (1 + r) N
де FV - forward value, майбутня вартість інвестицій (через 5 років); - present value, вартість інвестицій на даний момент; - цільова норма прибутковості (IRR); - період, протягом якого гроші інвестора працюють у проекті (кількість років до виходу інвестора з стартапу).
Приклад: при 50% річному IRR і періоді інвестування 3 роки майбутня вартість $ 100000 інвестицій дорівнює FV=$ 100 000 * (1 + 0,50) 3=$ 337 500.
Через кінцеву вартість
Обчислення кінцевої вартості (terminal value) компанії при виході інвестора. Найпростіший, але не найвірніший спосіб: підглянути стан компанії конкурента, або компанії аналога. Потім по ключовому показнику, або їх комбінації (к-ть клієнтів, обсяг продажів, частка ринку і т.д.) визначити.
Приклад (продовження): якщо прогнозований чистий дохід стартапу через 3 роки дорівнює $ 100 000, а середнє співвідношення ціни до чистого доходу для порівнянних компаній-аналогів одно 15, то прогнозована через 5 років вартість компанії дорівнює TV= $ 1000000 * 15=$ 15000000.
Визначення необхідмій частки в акціонерному капіталі компанії (тобто частки власності). Для того, щоб визначити необхідну інвестору частку в акціонерному капіталі, слід розділити майбутню вартість інвестицій (перший етап) на прогнозовану кінцеву вартість компанії при виході з інвестиції.
Приклад (продовження): частка в капіталі (частка власності)=$ 4,5 мільйона/$ 15000000=30%.
Розрахунок до-інвестиційної та пост-інвестиційної вартості стартапу.
У 1987 професором Гарвардської бізнес школи Вуликам Салманом було опубліковано працю Метод венчурного капіталу raquo ;, з якого постала формула для пост-інвестиційної оцінки компаній на ранній стадії фінансування [5, 23]:
TV (Valuation at Exit) (Valuation at Investment)=------------------------------------
ROI (Cash-on-Cash)
1 - пост-інвестиційна оцінка (Post-money valuation), оцінка компанії відразу після закриття чергового раунду фінансування
TV - кінцева вартість (Terminal value)
ROI - повернення інвестицій (Return on investment)
Зв'язок між до-інвестиційної та пост-інвестиційної оцінкою можна представити таким чином:
PMV1 (Post-money valuation)=Money (Investment) + PMV2 (Pre-money valuation)
Приклад (продовження): Якщо 30% компанії придбаваються інвестором за $ 1000000, то повна післяінвестиційного вартість компанії дорівнює $ 1000000/0,30=$ 3,33 мільйона. Доінвестіціонная вартість компанії=$ 3,33 мільйона - $ 1000000 (інвестиції)=$ 2,33 мільйона.
Методом норми прибутку оцінюють не стільки вартість самого стартапу, скільки ефективність інвестицій у проект. Але для розмови з інвестором - чи не це є ключовим моментом?
2.4 Метод оцінки потенційної аудиторії
За вартістю клієнта
Даний метод може використовуватися для оцінки майбутньої вартості стартапу, успіх якого тісно пов'язаний з набраної аудиторією клієнтів.
Важливо при цьому, щоб «ціна» окремого клієнта не мала великого розкиду у працюючих в даному секторі бізнесу компаній. Такий метод оцінки схожий на метод аналогій, але має більш об'єктивні результати, тому при правильному підході можна усереднити переоцінені та недооцінені проекти.
Приклад: Для стартапу, що орієнтується на надання послуг мобільного зв'язку, розрахунок по клієнтській базі є найбільш адекватною оцінкою. Вартість одного клієнта у різних компаній - операторів мобільного зв'язку не має великого розкиду. Цей параметр доступний у відкритих джерелах. Оцінивши очікувана кількість клієнтів проекту в майбутньому періоді і помноживши їх на поточну вартість клієнта МТС, або Білайн можна отримати оціночну вартість стартапа на момент досягнення запланованих показн...
